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多年深耕B2B賽道，擁有穩(wěn)健的業(yè)務(wù)能力及行業(yè)口碑
　　公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，過往市場(chǎng)份額及營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)。中國(guó)制造網(wǎng)是國(guó)內(nèi)老牌跨境電商B2B信息撮合平臺(tái)，公司專注深耕B2B賽道26年，擁有穩(wěn)定的供應(yīng)商客戶群體和采購(gòu)商資源、豐富的高性價(jià)比產(chǎn)品、廣受認(rèn)可的專業(yè)品牌聲譽(yù)，建立了較高的市場(chǎng)壁壘，過往市場(chǎng)份額穩(wěn)固。
　　B2B跨境貿(mào)易線上化滲透率仍有空間，行業(yè)前景樂觀
　　外貿(mào)行業(yè)整體數(shù)字化程度較低，未來(lái)有較大增長(zhǎng)空間：2022年我國(guó)跨境電商進(jìn)出口總額（含B2B）2.11萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.8%，但在總進(jìn)出口總額中僅占5.02%。AI發(fā)展也有望成為B2B線上化發(fā)展的巨大推力。
　　同時(shí)，外貿(mào)行業(yè)整體仍處于上升趨勢(shì)：2022年我國(guó)貿(mào)易出口達(dá)23.97萬(wàn)億元人民幣，比2021年增長(zhǎng)10.5%。新興市場(chǎng)的加速開拓也將推動(dòng)外貿(mào)行業(yè)整體發(fā)展：2022年我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家出口增長(zhǎng)20%，拉動(dòng)整體出口增長(zhǎng)6.1%個(gè)百分點(diǎn)；2023年一季度，我國(guó)對(duì)東盟進(jìn)出口總額達(dá)1.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.1%，高出整體增速11.3個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模占進(jìn)出口總值的15.8%；對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口增長(zhǎng)16.8%，占進(jìn)出口總值的34.6%，提升了3.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　接入ChatGPT ,積極布局AI+電商產(chǎn)業(yè)
　　AI助力產(chǎn)品升級(jí)：公司多年來(lái)注重自主研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新，在信息審核、文本描述自動(dòng)生成、智能客服等多方面應(yīng)用了AI技術(shù)。目前公司已經(jīng)接入Chat GPT 3.5 Turbo。4月25日，公司宣布推出AI外貿(mào)助手麥可，在運(yùn)營(yíng)推廣方面、采洽溝通、社媒營(yíng)銷等多方面可實(shí)現(xiàn)內(nèi)容自動(dòng)生成，能夠有效降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本與門檻、優(yōu)化企業(yè)效益。
　　AI有望推動(dòng)新市場(chǎng)開拓：公司加快東南亞等小語(yǔ)種市場(chǎng)布局，AI有望解決多語(yǔ)種及文化地區(qū)本地化困難問題，加快新興市場(chǎng)開拓。
　　投資建議
　　在跨境電商B2B行業(yè)整體增長(zhǎng)的同時(shí)，公司作為老牌跨境電商B2B服務(wù)商，已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)形成較高市場(chǎng)壁壘及穩(wěn)固的市場(chǎng)份額。在新技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下，公司將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，朝生態(tài)化平臺(tái)、貿(mào)易全鏈路服務(wù)方向進(jìn)一步發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為18.12億元、22.12億元、25.92億元，同比增長(zhǎng)23%、22%、17%，歸母凈利潤(rùn)為3.78億元、4.72億元、6.07億元，同比增長(zhǎng)26%、25%、29%，參考可比公司估值水平，給予公司2023年45xPE，合理市值170億元。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.外貿(mào)線上化增長(zhǎng)不及預(yù)期。受到疫情線下管控逐漸放開的影響，線下貿(mào)易恢復(fù)可能會(huì)使整體跨境電商B2B增長(zhǎng)率不及預(yù)期。
　　2.受國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大。主營(yíng)外貿(mào)B2B平臺(tái)的公司更易于受到國(guó)際環(huán)境影響，若宏觀經(jīng)濟(jì)整體下行，將對(duì)公司產(chǎn)生不良影響。
　　3. AI應(yīng)用效果低于預(yù)期。ChatGPT及其他AI技術(shù)目前仍在完善升級(jí)中，在一些場(chǎng)景中的應(yīng)用效果可能不及預(yù)期。