>> 國投安信期貨-量化CTA周報：期債短周期分化，期指趨向均衡-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
1141KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王鍇 |
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截至5月12日當(dāng)周，上周上證指數(shù)下跌1.86%，深證成指下跌1.57%，創(chuàng)業(yè)板下跌0.67%，滬深300指數(shù)下跌1.97%，上證50指數(shù)下跌2.02%，中證500指數(shù)下跌1.76%，中證1000指數(shù)下跌1.77%。期指方面，上周IF、IH、IC、IM主力合約分別下跌2.01%、2.11%、1.74%和1.61%。受宏觀環(huán)境影響，市場預(yù)期面臨修正。
比價方面，IC/IH周度至2.31，IF/IH周度下行至1.50，與上一周基本保持一致。本周所有中信一級行業(yè)中，電力及公用事業(yè)、汽車、煤炭漲幅靠前；建筑、傳媒、消費者服務(wù)、有色金屬等行業(yè)跌幅靠前。持倉量方面，IM和IC的次主力MA20信號從周四開始大幅回落，IH和IF有小幅上升。
估值指標來看，當(dāng)前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國債利率處于過去五年80%的分位點；滬深300股息率/10年國債利率處于過去五年83%的分位點。相對債市來說，股市依然具有性價比。
從高頻宏觀基本面因子評分來看，期指方面，通脹指標2分，流動性指標4分，估值指標4分，市場情緒指標6分。期債方面，通脹指標6分，流動性指標8分，市場情緒指標9分。期限結(jié)構(gòu)方面，現(xiàn)貨指數(shù)大幅走弱，IH、IF除當(dāng)月合約均維持貼水，且貼水幅度有所擴大，IC、IM各合約基本維持貼水狀態(tài)。近一周IH、IF、IC和IM當(dāng)季合約年化基差率平均為-4.0%、-2.9%、-4.1%和-3.6%。
基于股債橫截面的CTA策略本周策略凈值下行0.02%。整體上周開倉次數(shù)較少，收益盈利來源于后半周做多TF，虧損來自于周三做多IM。長周期方面，4月的通脹和社融數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟修復(fù)速度放緩，股債差異進一步收縮，綜合來看IM和IC跌幅更大，TF漲幅更大。短周期方面，盡管流動性目前保持充裕，但是從市場情緒指標來看，換手率、北向資金、基金凈流入還是在負值水平。值得一提的是，內(nèi)部有所分化，從下半周開始，IH和IF相對走弱。持倉量方面，4月下旬開始期指一直處于低位整理的狀態(tài)，但是風(fēng)格有所切換，IH在前半周接近中性位置相對較強，隨后又轉(zhuǎn)向均衡。結(jié)合長周期信號，綜合信號還是均衡為主。期債5年期和10年期短周期信號差異走闊，債券利率近期的快速下行正是對經(jīng)濟持續(xù)性擔(dān)憂的反映，市場情緒也以加倉TF為主，持倉量與短周期形成共振。收益率曲線偏向走陡，綜合信號中性偏強。
目前，當(dāng)前國債收益率曲線相對偏平坦，考慮到市場對經(jīng)濟復(fù)蘇依然處于觀察狀態(tài)，資金利率在節(jié)后進一步寬松，短端利率下行賠率更大一些，未來短期建議以做陡為主。
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