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策略摘要
　　建議觀望。TA開工處于較高水平，當(dāng)前環(huán)境下，后續(xù)將逐步進入累庫周期。同時，上游PX已經(jīng)過了供應(yīng)最緊張的檢修開工低點期，產(chǎn)能逐步恢復(fù)，預(yù)期亞洲PX平衡表5月仍是小幅去庫，6月重新進入累庫節(jié)點，預(yù)計PX加工費仍有一定壓縮空間。但是，下游利潤有所修復(fù)，庫存壓力有所緩解，開工積極性提升，后續(xù)能否延續(xù)，仍需進一步跟蹤，建議短期觀望為主。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　TA方面，基差285元/噸（-10），基差小幅回落；TA加工費437元/噸（+11），加工費震蕩走高。存量裝置方面，逸盛大連600萬噸降負至7成，福海創(chuàng)，逸盛海南負荷8成，四川能投，亞東石化，福建百宏負荷9成。新裝置方面，恒力惠州250萬噸，嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸均已正常運行。雖然部分裝置出現(xiàn)降負檢修，但當(dāng)前TA供應(yīng)總體仍處于偏高位置，且下游聚酯需求沒有出現(xiàn)明顯修復(fù)之前，TA將逐步進入累庫周期，需要TA加工費壓縮額外虧損減產(chǎn)再平衡。
　　PX方面，加工費385美元/噸（-1），PX加工費維持高位回落。存量裝置方面，海南煉化，青島麗東，?；瘓F負荷5成左右，福建聯(lián)合，九江石化，鎮(zhèn)海煉化，彭州石化，浙江石化，中化泉州負荷8成附近。此外，烏魯木齊石化100萬噸，遼陽石化100萬噸，中海油惠州95萬噸，東營威聯(lián)石化200萬，海南煉化100萬噸，?；惶?0萬均處于停車檢修狀態(tài)。新裝置方面，盛虹400萬噸負荷9成偏上，廣州石化260萬噸負荷8成偏上，大榭石化160萬噸負荷4成左右?？傮w上，4月檢修峰值已過，預(yù)期亞洲PX平衡表5月仍是小幅去庫，6月重新進入累庫節(jié)點。
　　■策略
　　建議觀望。TA開工處于較高水平，當(dāng)前環(huán)境下，后續(xù)將逐步進入累庫周期。同時，上游PX已經(jīng)過了供應(yīng)最緊張的檢修開工低點期，產(chǎn)能逐步恢復(fù)，預(yù)期亞洲PX平衡表5月仍是小幅去庫，6月重新進入累庫節(jié)點，預(yù)計PX加工費仍有一定壓縮空間。但是，下游利潤有所修復(fù)，庫存壓力有所緩解，開工積極性提升，后續(xù)能否延續(xù)，仍需進一步跟蹤，建議短期觀望為主。
　　■風(fēng)險
　　原油價格大幅波動，美汽油消費回落，下游聚酯減產(chǎn)程度。