>> 華泰期貨-宏觀大類日報：聚焦中國4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)-230516
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
大?。?/td>
| 810KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
商品期貨：貴金屬逢低買入套保；黑色、農(nóng)產(chǎn)品、能源、有色中性；
股指期貨：買入套保。
核心觀點
■市場分析
5月16日將迎來國內(nèi)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。此前公布的5月11日國內(nèi)4月CPI和金融數(shù)據(jù)相繼打擊市場情緒，其中4月CPI同比增長0.1%，接近通縮區(qū)域，更多是受到去年高基數(shù)的拖累，我們認(rèn)為國內(nèi)通縮風(fēng)險可控，并不需要過度解讀；更令人擔(dān)憂的是4月信貸數(shù)據(jù)不僅環(huán)比大幅縮減還弱于季節(jié)性，居民中長期貸款的再度承壓顯示地產(chǎn)改善的趨勢并不強(qiáng)，數(shù)據(jù)顯示整體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動力仍偏弱，結(jié)構(gòu)性改善以及穩(wěn)增長政策對其他方面的傳導(dǎo)仍偏慢。疊加美國債務(wù)上限風(fēng)險的拖累，近期市場表現(xiàn)仍以震蕩為主，關(guān)注這一輪調(diào)整的持續(xù)性。
美聯(lián)儲進(jìn)入政策平臺期（加息向降息中間過度階段），外部環(huán)境相對友好。美聯(lián)儲5月4日如期加息25bp，決議聲明刪除關(guān)于“適宜進(jìn)一步加息”的措辭，暗示未來將暫停加息，疊加美國4月非農(nóng)超市場預(yù)期，海外市場情緒有所回暖。復(fù)盤近四輪美聯(lián)儲政策平臺期的歷史（從最后一次加息到第一次降息期間）發(fā)現(xiàn)該階段下：一、風(fēng)險資產(chǎn)呈現(xiàn)先漲后跌的規(guī)律，期間美債利率持續(xù)回落，美元指數(shù)低位徘徊后上漲，股指、商品先漲后跌，A股表現(xiàn)亮眼，上證4個樣本均錄得上漲，并且平均漲跌幅領(lǐng)先；二、商品分板塊看，有色、原油、黃金平均漲跌幅、上漲概率領(lǐng)先，化工、油脂油料領(lǐng)跌；三、隨著降息的臨近（衰退/風(fēng)險倒逼降息），風(fēng)險資產(chǎn)普遍調(diào)整，黃金表現(xiàn)分化。
商品分板塊來看。短期內(nèi)外經(jīng)濟(jì)預(yù)期承壓對整體商品均帶來考驗，但從工業(yè)品的實際工作量來看，地產(chǎn)相關(guān)的黑色建材消費(fèi)量有邊際承壓，而涉及汽車、基建、地產(chǎn)后端的有色消費(fèi)量相對堅挺，短期等待市場悲觀情緒出清，或者關(guān)注政府加碼穩(wěn)增長政策的信號。貴金屬無論是美聯(lián)儲政策平臺階段還是降息階段均能取得穩(wěn)定上漲的收益，因此建議把握逢低買入套保的機(jī)會。貴金屬的風(fēng)險在于美聯(lián)儲超預(yù)期加息以及系統(tǒng)性風(fēng)險。
■風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）。
|
|
