>> 光大證券-諾普信(002215)2022年年度報告及2023年一季報點評：23年Q1業(yè)績表現(xiàn)亮眼，現(xiàn)代特色生鮮消費(fèi)業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭強(qiáng)勁-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
694KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件1：公司發(fā)布2022年年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收42.65億元，同比下降5.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.28億元，同比增長7.57%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.15億元，同比下降3.95%。22年Q4公司實現(xiàn)營收10.60億元，同比下降11.61%，環(huán)比增長82.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.27億元，同比增長0.52億元，環(huán)比增長0.46億元。
事件2：公司發(fā)布2023年一季報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收13.46億元，同比增長5.61%，環(huán)比增長27.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.18億元，同比增長31.84%，環(huán)比增長713.25%。
公司業(yè)績維持穩(wěn)健，生鮮消費(fèi)類業(yè)務(wù)逐步發(fā)力，23Q1業(yè)績同比增長31.8%。22年公司整體營收保持穩(wěn)健，由于控股經(jīng)銷商由21年的36家減少至目前的27家，導(dǎo)致并表銷售收入減少3.31億，但是主體制劑業(yè)務(wù)和生鮮消費(fèi)類業(yè)務(wù)的銷售收入均實現(xiàn)增長，分別為2.71、1.61億元，分別同比增長1.3%、56.5%?？傮w來看，受控股經(jīng)銷商并表家數(shù)減少影響，公司農(nóng)藥板塊的營收同比下降，其中22年公司殺蟲劑、殺菌劑、除草劑、植物營養(yǎng)的營收分別為12.43、9.98、5.37、8.64億元，同比分別變動-9.58%、-0.81%、-32.69%、+8.01%；其毛利率分別為32.20%、39.82%、13.47%、13.79%，同比分別變動-1.81、+5.3、-7.0、-1.3pct。23年Q1由于上游原料價格持續(xù)下滑，下游客戶進(jìn)貨積極性下降，公司制劑銷量略有下滑，農(nóng)藥板塊共實現(xiàn)約1.3億元的凈利潤。與此同時，23年Q1公司藍(lán)莓業(yè)績超預(yù)期，銷售收入高約1.37億元，主要由于產(chǎn)季提前，通過科研落地，公司產(chǎn)能繞開了競爭激烈的后端市場，前期產(chǎn)能增加了20%-30%，后續(xù)表現(xiàn)仍將亮眼，另外，公司通過品種、品牌的規(guī)劃，且產(chǎn)量穩(wěn)定保障價格，23年Q1藍(lán)莓的銷售均價約達(dá)85元/kg。
公司是農(nóng)藥制劑特色企業(yè)，渠道優(yōu)勢明顯。公司現(xiàn)分別有殺蟲劑、殺菌劑、除草劑、植物營養(yǎng)產(chǎn)能2.6、1.8、2.5、1.1萬噸/年，另有1900噸/年殺蟲劑處于試運(yùn)行階段。與此同時，公司具備全國范圍的營銷渠道網(wǎng)絡(luò)、植保技術(shù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以大品方案/技術(shù)服務(wù)的品牌戰(zhàn)略為核心戰(zhàn)略，以扎根助銷為核心策略，立足零售大店，與農(nóng)戶深度融合，具有較為明顯的渠道優(yōu)勢。另外，公司持續(xù)專注于技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)儲備，在農(nóng)藥制劑“三證”產(chǎn)品數(shù)、發(fā)明專利數(shù)、國標(biāo)/行標(biāo)/企標(biāo)數(shù)、環(huán)境友好型綠色農(nóng)藥制劑銷售占比等方面多年處于行業(yè)第一，截至22年底，公司共有農(nóng)藥產(chǎn)品登記證1461個，專利累計三百余項。
聚焦單一作物產(chǎn)業(yè)鏈，大力推進(jìn)現(xiàn)代特色生鮮消費(fèi)業(yè)務(wù)。公司自18年開始聚焦單一特色作物產(chǎn)業(yè)鏈，創(chuàng)新探索“公司+承包戶”模式，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈的綜合運(yùn)營能力，當(dāng)前重點布局云南基質(zhì)藍(lán)莓、海南燕窩果和火龍果。藍(lán)莓方面，目前公司在云南布局有34個基地，建設(shè)大約3萬畝深耕藍(lán)莓，當(dāng)前已累計種植約2萬畝，已流轉(zhuǎn)待建園面積接近1萬畝，23年的投產(chǎn)面積預(yù)計大約為6000畝；燕窩果方面，公司在海南布局約3000畝燕窩果，將于23年首產(chǎn)，并于24年逐步投產(chǎn)放量；火龍果方面，公司在海南布局有7000畝紅心火龍果，已于22年正式投產(chǎn)，目前已達(dá)到穩(wěn)產(chǎn)狀態(tài)，畝產(chǎn)量約為8000-10000斤/畝；另外，公司在廣西還布局有7000-8000畝澳洲堅果，預(yù)計于25年左右放量投產(chǎn)。未來伴隨公司各類特色作物的投產(chǎn)放量，有望為公司帶來較大的業(yè)績增量。
盈利預(yù)測、估值與評級：我們維持公司23-24年的盈利預(yù)測，新增25年的盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為4.78/6.19/7.70億元。公司是國內(nèi)最大農(nóng)藥制劑企業(yè)，布局高端種植業(yè)開啟第二成長曲線，我們看好公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：種植業(yè)產(chǎn)量不及預(yù)期風(fēng)險，農(nóng)藥需求不及預(yù)期，成本波動風(fēng)險。
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