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策略摘要
　　總體而言，由于目前銅品種庫(kù)存仍處低位，并且5月冶煉存在一定檢修安排，疊加消費(fèi)在銅價(jià)回落后抑或有所回升，因此目前就銅品種而言，不宜過(guò)分悲觀。實(shí)體企業(yè)可以進(jìn)行一定補(bǔ)庫(kù)，期貨操作暫時(shí)可以觀望為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　■銅市場(chǎng)分析現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，昨日為交割日，月差波動(dòng)頻繁，好銅持貨商捂貨惜售，與平水銅價(jià)差拉大，注冊(cè)濕法銅貨源偏緊，非注冊(cè)貨源部分到貨。早市，隔月月差BACK160~220元/噸，持貨商對(duì)次月合約報(bào)主流平水銅升水160元/噸，好銅升水220元/噸附近；當(dāng)月合約平水銅報(bào)平水至升水50元/噸，好銅升水60~80元/噸。隨著月差波動(dòng)頻繁，持貨商紛紛調(diào)整報(bào)價(jià)，上午十時(shí)附近，隔月月差BACK 100~200元/噸，次月平水銅升水100~160元/噸，好銅升水180~220元/噸；當(dāng)月平水銅報(bào)平水至升水60元/噸，好銅升水80~升水120元/噸。臨近上午十一時(shí)，隔月月差收斂至BACK100~130元/噸，持貨商對(duì)次月報(bào)價(jià)幾無(wú)變化；當(dāng)月平水銅報(bào)于平水至升水60元/噸，好銅升水60~120元/噸。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，近期美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題持續(xù)影響市場(chǎng)，上周五公布的美國(guó)5月份消費(fèi)者信心指數(shù)跌至去年6月以來(lái)新低，原因便是擔(dān)心圍繞提高聯(lián)邦政府借款上限的政治紛爭(zhēng)可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。眾議院議長(zhǎng)麥卡錫表示，債務(wù)上限談判雙方仍存在很大分歧。這會(huì)使得市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)展望存憂。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦成交活躍度仍偏清淡，不過(guò)需要關(guān)注在政策方面，智利大選后可能會(huì)被再度提出的稅制改革的方案，這或許會(huì)對(duì)銅礦開(kāi)采產(chǎn)生重大影響。目前TC價(jià)格仍持續(xù)走高，周內(nèi)上漲1.41美元/噸至86.88美元/噸。
　　冶煉方面，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.20萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.20萬(wàn)噸。5月間有部分企業(yè)開(kāi)始檢修，其他冶煉企業(yè)維持正常生產(chǎn)。五一假期，冶煉企業(yè)不停產(chǎn)輪休，不過(guò)周內(nèi)產(chǎn)量還是受到一定影響，因此銅產(chǎn)量小幅減少。預(yù)計(jì)整個(gè)5月產(chǎn)量也會(huì)有小幅下降。
　　消費(fèi)方面，據(jù)SMM訊，上周所公布的4月間銅材整體開(kāi)工率下降1.5個(gè)百分點(diǎn)至75.15%。由于去年4月間受到疫情襲擾的影響，故此同比較去年上漲14.76個(gè)百分點(diǎn)。但在近期銅價(jià)回落之后，不排除下游企業(yè)采購(gòu)積極性逐步回升。實(shí)則在上周四銅價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)下跌跡象之時(shí)，部分銅桿企業(yè)便已經(jīng)加大采購(gòu)力度，同時(shí)企業(yè)訂單也呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。
　　庫(kù)存方面，上交易日（5月15日）LME庫(kù)存上漲0.03萬(wàn)噸至7.69萬(wàn)噸。SHFE庫(kù)存較前一交易日上漲0.23萬(wàn)噸至6.15萬(wàn)噸。
　　國(guó)際銅方面，上個(gè)交易日國(guó)際銅與倫銅比為6.96，較此前一交易日基本持平。
　　總體而言，由于目前銅品種庫(kù)存仍處低位，并且5月冶煉存在一定檢修安排，疊加消費(fèi)在銅價(jià)回落后抑或有所回升，因此目前就銅品種而言，不宜過(guò)分悲觀。實(shí)體企業(yè)可以進(jìn)行一定補(bǔ)庫(kù)，期貨操作暫時(shí)可以觀望為主。
　　■策略
　　銅：中性
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：暫緩
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延旺季需求無(wú)法持續(xù)