>> 海通證券-每日早報-230517
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
大小： |
978KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊林 |
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宏觀
高點或已過——4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評。下一階段，經(jīng)濟修復速度放緩、結構分化的趨勢仍將延續(xù)。當前，居民收入和就業(yè)問題仍存，尤其是農(nóng)民工工資邊際下行，青年就業(yè)率創(chuàng)新高，使得主要消費群體的消費意愿較低，疊加當前地產(chǎn)銷售低迷，國內(nèi)商品消費或難以出現(xiàn)明顯改善，從而對相關行業(yè)的生產(chǎn)端形成壓力。同時，考慮外需在海外緩慢衰退的大趨勢下已在回落，下一階段經(jīng)濟或面臨更大挑戰(zhàn)，需要政策在擴大內(nèi)需、穩(wěn)定外貿(mào)等各方面更大力度支持。
債券
關注中高等級二永債配置價值——資本補充工具半月報。一級發(fā)行：200億元二級資本債。二級成交市場方面，5月前半月二永債利差從4月末的低點開始回升。短期來看，信用債資產(chǎn)荒延續(xù)，中高等級信用利差或仍有壓縮空間，但整體債市利率進一步大幅下行空間或有限（目前債市利率點位已偏低、機構交易擁擠度抬升、本月MLF降息預期落空），我們建議短期以防守為主，轉為控久期票息策略，可關注2Y~3Y中高等級二永債的配置價值。
行業(yè)與主題熱點
通信設備：海通通信一周談：中國移動3萬臺數(shù)據(jù)中心交換機大單落地，OPPO宣布終止ZEKU業(yè)務。運營商招標：中國移動數(shù)據(jù)中心交換機大標落地。項目滿足期1年，采購數(shù)據(jù)中心交換機30660臺。相比2022-2023年數(shù)據(jù)中心交換機集采總規(guī)模16420臺，同比+87%。PC市場：2023年第一季度全球PC出貨量下降33%。芯片：OPPO宣布終止哲庫業(yè)務。
保險：上市險企4月保費點評：產(chǎn)壽險保費增速穩(wěn)健，預計壽險新單持續(xù)向好。上市壽險公司4月單月保費同比+5.5%，預計新單保費增速繼續(xù)向好。我們認為，伴隨2023年整體經(jīng)濟環(huán)境逐步回暖，居民收入預期提升，保險產(chǎn)品消費需求或?qū)⑦M一步復蘇，2023年全年NBV有望持續(xù)正增長。上市產(chǎn)險公司4月單月保費同比+9.0%；人保財險車險同比+6.1%。負債端持續(xù)顯著改善，安全邊際較高，攻守兼?zhèn)?。保險業(yè)經(jīng)營具有顯著順周期特性，隨著經(jīng)濟復蘇，基本面改善已在進行中。
重點個股及其他點評
格力電器（000651）：分紅比例偏低，23Q1合同負債及現(xiàn)金流大增。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入1901.51億元，同比+0.26%；歸母凈利潤245.07億元，同比+6.26%。2022全年毛利率上提，凈利率改善。23Q1實現(xiàn)營業(yè)總收入356.92億元，同比+0.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤41.09億元，同比+2.65%。23Q1合同負債及現(xiàn)金流大增，我們判斷經(jīng)銷商提貨情況良好?？照{(diào)排產(chǎn)及銷售的穩(wěn)健增長為公司收入端提供支撐。大宗原材料跌價帶來的成本端基數(shù)利好將至少延續(xù)至23H1。低估值提供充分安全墊及修復彈性
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