>> 廣發(fā)證券-電力設(shè)備行業(yè)電改系列：新一輪輸配電價核定，利好電網(wǎng)設(shè)備、調(diào)節(jié)電源、綜能服務(wù)板塊-230516
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 552KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀(jì)成煒,陳昕 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：5月15日國家發(fā)改委發(fā)布第三監(jiān)管周期省級電網(wǎng)輸配電價，重點明確了工商業(yè)電價構(gòu)成、分省輸配電價水平等，將于6月1日執(zhí)行。
本輪輸配電價預(yù)計有所上浮，電網(wǎng)收入將改善，投資能力增強。輸配電價3年核定一次，對比近兩次：①口徑不同：上輪輸配電價含增值稅、線損、交叉補貼及區(qū)域電網(wǎng)容量電價；本輪輸配電價僅含交叉補貼，線損費用、系統(tǒng)運行費用（輔助服務(wù)費用、抽水蓄能容量電費等）單列。②背景不同：上輪輸配電價于20年9月披露，17-20年我國連續(xù)4年降電價，向下游讓利，輸配電價核價偏低；本輪核價已正常化。③根據(jù)我們測算，大部分省份調(diào)整后的單一制輸配電價（本輪輸配電價+線損費用+容量電費）有所上浮，兩部制輸配電價變化由于數(shù)據(jù)不足而難以計算，考慮兩者具有相似的政策制定思路，預(yù)計亦有所上浮。
本輪輸配電價為調(diào)節(jié)性資源構(gòu)建獨立的價格傳導(dǎo)機制，支持其規(guī)?；l(fā)展。工商業(yè)用戶用電價格=上網(wǎng)電價+上網(wǎng)環(huán)節(jié)線損費用+輸配電價+系統(tǒng)運行費用+政府性基金及附加，系統(tǒng)運行費用包括輔助服務(wù)費用、抽水蓄能容量電費等。系統(tǒng)運行費從輸配電價中拆分單列表明：①用戶為調(diào)節(jié)性資源付費、為綠色轉(zhuǎn)型付費的趨勢已經(jīng)確立。②能夠解除電網(wǎng)企業(yè)的后顧之憂（先前電網(wǎng)企業(yè)會擔(dān)心系統(tǒng)運行費用規(guī)模擴大后影響正常的輸配電價），有助于加速調(diào)節(jié)性資源建設(shè)。③電改加速可期。電力市場由電能量市場（中長期+現(xiàn)貨）、輔助服務(wù)市場、容量市場組成，后兩者因缺乏收入來源而推進較慢。本次系統(tǒng)運行費用單列，將為輔助服務(wù)、容量市場提供單獨收入來源，加快其發(fā)展節(jié)奏。
小用戶電價增幅更大，增量配電發(fā)展和用電服務(wù)需求有望提速。①根據(jù)我們測算，單一制電價中，大部分省份調(diào)整后的電量電價較上一監(jiān)管周期有所上漲。②兩部制電價中，容（需）量電價分電價等級設(shè)定，電壓等級越低價格越高。③分電壓等級核定容（需）量電價有助于增量配電運營主體獲取價差、提升收益空間。④小用戶電價上漲壓力大于大用戶，針對小用戶的用電/用能管理服務(wù)需求有望更快釋放。
投資建議：①輸配電價上浮支撐電網(wǎng)投資能力上行，利好電網(wǎng)設(shè)備，建議關(guān)注許繼電氣、平高電氣、思源電氣等。②為調(diào)節(jié)性資源構(gòu)建獨立的價格傳導(dǎo)機制，利好儲能、氣電、火電靈活性改造、需求側(cè)響應(yīng)等，建議關(guān)注陽光電源、上能電氣、盛弘股份、科士達、東方電氣、朗新科技、恒實科技等。③用電服務(wù)需求有望快速釋放，利好綜合能源服務(wù)，建議關(guān)注涪陵電力、南網(wǎng)能源、安科瑞、蘇文電能、科林電氣、金冠電氣等。④電力市場化加快推進，建議關(guān)注國能日新。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行壓力加大導(dǎo)致價格傳導(dǎo)不及預(yù)期；地方配套政策出臺不及預(yù)期；電力系統(tǒng)運行出現(xiàn)安全穩(wěn)定風(fēng)險導(dǎo)致電改減速。
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