>> 中原證券-新能源行業(yè)2022年年報和2023年一季報總結(jié)：2023Q1盈利增速有所回落，關注中下游投資機會-230517
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 2702KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
唐俊男,牟國洪 |
| 行業(yè)名稱： |
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投資要點：
為應對全球氣候變化挑戰(zhàn)，實現(xiàn)綠色低碳、可持續(xù)發(fā)展，清潔能源轉(zhuǎn)型成為時代共識。電力行業(yè)碳減排主要方式為提高風電、光伏等綠色清潔能源發(fā)電占比，交通行業(yè)碳減排的主要方式為提升出行工具的電動化率。新能源行業(yè)在此背景下得到蓬勃發(fā)展，新能源汽車銷量、風電、光伏裝機持續(xù)高增。本文以鋰電池和光伏行業(yè)2022年年報和2023年一季報總結(jié)為契機，力求反映市場需求、產(chǎn)品價格、行業(yè)政策、財務狀況等變化趨勢，為投資者提供投資思路。
鋰電池：走勢弱于滬深300指數(shù)，適度關注三條投資主線。2023年以來，鋰電池板塊指數(shù)下跌10.0%，顯著弱于滬深300指數(shù)。板塊2022年營收和凈利潤分別增長70.9%和122.4%，但2023一季度增速分別為30.8%和1.7%，預計2023年全年業(yè)績增速將顯著回調(diào)，主要系產(chǎn)業(yè)鏈價格總體承壓且需求增速回落。全球主要國家持續(xù)鼓勵新能源汽車行業(yè)發(fā)展，我國中央經(jīng)濟工作會議等重要會議均提及新能源汽車，新能源汽車行業(yè)已逐步過渡至強產(chǎn)品驅(qū)動；2023年一季度全球新能汽車銷售同比增長28.8%，全球占比13%；2023年1-4月我國同比增長43.5%，占比27.0%，預計2023年仍將保持兩位數(shù)增長。2023年以來，上游原材料價格短期顯著回調(diào)，目前部分材料前期價格已基本觸底，短期看反彈，后續(xù)關注需求增速及產(chǎn)能釋放進展。目前板塊估值約19倍，維持行業(yè)“強于大市”投資評級；建議適度關注三條投資主線：一是產(chǎn)業(yè)鏈下游，主要為動力電池龍頭及二線動力電池優(yōu)質(zhì)標的；二是鋰電池中游材料領域，重點關注具備成本優(yōu)勢的標的；三是儲能和充電樁細分領域的主題投資機會。
光伏：23Q1業(yè)績增速有所分化，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將向下游轉(zhuǎn)移。2022年，盡管全球經(jīng)濟遭受諸多不利因素影響，但能源安全和清潔能源轉(zhuǎn)型得到市場共識。光伏作為具備競爭的清潔能源，市場需求呈現(xiàn)不斷擴大趨勢，全球新增光伏裝機230GW，同比增長35.3%，而2023年第一季度，全球光伏裝機需求淡季不淡。經(jīng)過2021、2022年以來的大幅擴產(chǎn)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈供給端總量趨于充裕，2023年第一季度光伏產(chǎn)品價格松動，中長期下行空間打開。2022年，A股光伏公司實現(xiàn)營業(yè)總收入12083.28億元，同比增長70.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1396.64億元，同比增長127.66%。2023Q1，光伏板塊實現(xiàn)營業(yè)總收入3099.55億元，同比增長39.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤424.69億元，同比增長61.93%。2023Q1逆變器、石英坩堝、光伏設備、光伏支架、光伏玻璃板塊營收增速靠前，光伏支架、石英坩堝、逆變器、太陽能電池片、光伏組件歸母凈利潤同比增速居前。2023Q1光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格松動，制造端利潤處于重新分配過程，但盈利能力仍處于較高位置。2023年各環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能巨大，制造端供給能力充裕，光伏產(chǎn)品價格有望向下尋求新的平衡點，制造端盈利能力存向下調(diào)整壓力。同時，不同環(huán)節(jié)盈利能力將會分化。維持行業(yè)“強于大市”投資評級。經(jīng)歷一輪快速殺估值后，目前光伏板塊估值已在歷史低位，待產(chǎn)業(yè)鏈價格企穩(wěn)后，建議投資者關注儲能/微型逆變器、TOPCon電池、一體化組件廠、光伏玻璃和光伏設備頭部公司。具體標的：固德威、錦浪科技、昱能科技、鈞達股份、晶科能源、晶澳科技、隆基綠能、福萊特和奧特維。
風險提示：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟下滑超預期；新能源汽車銷售不及預期；行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預期；行業(yè)競爭加??；細分領域價格大幅波動；全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈不確定。全球裝機需求不及預期風險；國際貿(mào)易摩擦風險；階段性供需錯配，產(chǎn)能過剩，盈利能力下滑風險。
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