| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 2514KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉強(qiáng) |
| 行業(yè)名稱： |
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行業(yè)整體策略：重視新能源反彈機(jī)會的結(jié)構(gòu)性
根據(jù)我們勢能分析框架，電動車、光伏等主產(chǎn)業(yè)鏈處于供需松動周期，重視階段性機(jī)會；新技術(shù)、新市場處于重要投資窗口期。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）上游大幅反彈，重視核心企業(yè)高增長數(shù)據(jù)和出口高彈性。本周碳酸鋰價(jià)格環(huán)比上升34%，印證短期補(bǔ)庫景氣度。4月新能源汽車銷售63.6萬輛，滲透率達(dá)到29.5%，環(huán)比增加3pct；車企集中度進(jìn)一步提升：比亞迪、理想（同比增速達(dá)1.2倍）向上趨勢較好。出口趨勢進(jìn)一步向好：4月新能源汽車出口10萬輛,環(huán)比增長28.6%,同比增長84倍；其中比亞迪出口增速最為顯著,出口達(dá)1.5萬輛,同比增長15.5倍。
2）繼續(xù)推薦新技術(shù)、新市場。鈉電池方面，圣泉集團(tuán)100萬噸/年生物質(zhì)精煉一體化項(xiàng)目（一期）暨8萬噸/年硬炭負(fù)極材料項(xiàng)目正式投產(chǎn)及奠基。大圓柱電池方面，億緯鋰能公告將在馬來西亞投資建設(shè)圓柱鋰電池制造項(xiàng)目；匈牙利電池工廠成功購地。固態(tài)電池方面，蔚來將有三款車開始使用半固態(tài)電池。
3）重視儲能、充電服務(wù)等后周期。廣西新型儲能發(fā)展規(guī)劃2023-2030發(fā)布，規(guī)劃到2025年新型儲能裝機(jī)3GW，其中集中式儲能不低于2GW。美利云擬收購天津力神資產(chǎn)重組。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）各環(huán)節(jié)報(bào)價(jià)下行或?qū)⒓铀?，組件盈利有望迎來修復(fù)。本周多晶硅價(jià)格環(huán)比-10.60%；預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈利潤向中下游流動將更加順暢，年初情況有望重現(xiàn)。海外石英砂到港，石英坩堝短缺也得到一定程度緩解。
2）繼續(xù)推薦新技術(shù)、新市場產(chǎn)業(yè)鏈。隆基HPBC產(chǎn)品進(jìn)展情況：已投產(chǎn)的產(chǎn)能均已進(jìn)入滿產(chǎn)運(yùn)行的狀態(tài)。愛旭回購公司股份供支付1.38億元。華晟異質(zhì)結(jié)組件全年發(fā)電量實(shí)證結(jié)果出爐：較PERC組件在水泥地表下發(fā)電量增益為6.9%，在白漆地表下的發(fā)電量增益為10.4%。
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：歐洲海風(fēng)繼續(xù)加速，持續(xù)推薦兩海主線1）18GW歐洲海風(fēng)直流送出纜招標(biāo)落地，繼續(xù)重視海外市場。近期，由北海輸電巨頭TenneT招標(biāo)的荷蘭和德國北海的9座高壓直流（HVDC）換流站共計(jì)18GW的送出海纜結(jié)果公布。從目前進(jìn)展來看，高壓直流將逐步成為歐洲海風(fēng)未來主流輸送方式；此次18GW高壓直流海纜金額共計(jì)55億歐元，折合3.06億歐元/GW；三維價(jià)值量明顯高于國內(nèi)。
2）我國首座“雙百”深遠(yuǎn)海浮式風(fēng)電平臺投產(chǎn)在即。
周觀點(diǎn)：
?。ㄒ唬┬履茉雌嚕?月新能源汽車同比大幅增長，國6b政策、特斯拉召回等事件可能造成短期擾動
4月新能源汽車同比大幅增長，建議關(guān)注市占率提升的龍頭及出口大幅提升的車企。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)：1）從整體銷量看，4月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成64萬輛和63.6萬輛,同比均增長1.1倍,環(huán)比小幅下降，市場占有率達(dá)到29.5%，環(huán)比增加3pct；2）分車企看，1-4月,新能源汽車銷量排名前十位的企業(yè)集團(tuán)銷量合計(jì)為188.7萬輛,同比增長58.6%,占新能源汽車銷售總量的84.9%,高于上年同期8.4個(gè)百分點(diǎn)，市場占有率進(jìn)一步集中，其中比亞迪銷量繼續(xù)在高基數(shù)上維持高增速,理想汽車同比增速最顯著,達(dá)1.2倍。上汽、廣汽市占率環(huán)比提升；3）從出口看，4月新能源汽車出口10萬輛,環(huán)比增長28.6%,同比增長84倍。其中比亞迪出口增速最為顯著,出口達(dá)1.5萬輛,同比增長15.5倍。展望全年，我們預(yù)計(jì)2023年我國新能源乘用車銷量將達(dá)到900萬輛，看好產(chǎn)品力及性價(jià)比提升的龍頭車企，同時(shí)向海外出口快速提升的車企有望獲得較大彈性。
國6b政策、特斯拉召回等事件可能造成短期擾動。本周生態(tài)環(huán)境部公布，2023年7月起全國范圍實(shí)施汽車國六排放標(biāo)準(zhǔn)6b階段，燃油車短期清庫存可能為新能源汽車市場造成短期壓力。國家市場監(jiān)督管理總局公布召回生產(chǎn)日期特斯拉在2019年1月12日至2023年4月24日期間的部分進(jìn)口及國產(chǎn)Model S、Model X、Model 3汽車，共計(jì)1104622輛，我們預(yù)計(jì)特斯拉短期銷量將受到影響，有利于我國自主品牌加速放量。
鈉電池硬碳產(chǎn)業(yè)化加速，大圓柱、固態(tài)電池持續(xù)推進(jìn)。鈉電池方面，圣泉集團(tuán)100萬噸/年生物質(zhì)精煉一體化項(xiàng)目（一期）暨8萬噸/年硬炭負(fù)極材料項(xiàng)目正式投產(chǎn)及奠基，元力股份生物質(zhì)硬炭在中試。大圓柱電池方面，億緯鋰能公告將在馬來西亞投資建設(shè)圓柱鋰電池制造項(xiàng)目。固態(tài)電池方面，工信部最新公告顯示，蔚來將有三款車開始使用半固態(tài)電池。
重視新周期開啟帶來的新技術(shù)、新市場機(jī)會：
1）核心成長：技術(shù)、成本、出海領(lǐng)先的一體化龍頭，特斯拉、寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪、天能股份、華友鈷業(yè)、璞泰來、恩捷股份、天賜材料等。
2）新技術(shù)：a）鈉電池：圣泉集團(tuán)、鼎勝新材等；b）大圓柱：億緯鋰能、科達(dá)利等；c）復(fù)合電池箔：寶明科技等；d)固態(tài)電池：贛鋒鋰業(yè)、上海洗霸等。
3）后周期：儲能+回收等：派能科技、鵬輝能源、盛弘股份等。
?。ǘ┕夥?br> 我們的觀點(diǎn)：各環(huán)節(jié)報(bào)價(jià)下行或?qū)⒓铀伲M件盈利有望迎來修復(fù)。隨著硅料硅片報(bào)價(jià)持續(xù)下行，電池片產(chǎn)能的加速釋放，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈利潤向中下游流動將更加順暢，組件環(huán)節(jié)盈利有望得到
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