>> 紫金天風(fēng)期貨-鋅周報：拿什么拯救你-230516
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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| 1980KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
衛(wèi)來 |
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上周海內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)均較為利空（國內(nèi)4月社融顯著不及預(yù)期、CPI/PPI繼續(xù)回落；美國4月核心CPI粘性仍強，市場年內(nèi)降息預(yù)期仍有修正空間），且基本面上供應(yīng)過剩的壓力維持，鋅價回落明顯。
下游初端開工重心下移、補庫需求趨緩，現(xiàn)貨升水更顯疲弱：上周部分下游初端企業(yè)節(jié)后復(fù)產(chǎn)，其整體開工率有所恢復(fù)，但重心相對三四月份明顯下移；上周現(xiàn)貨升水相較先前更顯疲弱，盡管盤面回落，但升水并未出現(xiàn)明顯上行（天津現(xiàn)貨升水周內(nèi)甚至走低），上周更低的現(xiàn)貨價格也并未刺激出更多的補庫需求。終端來看，拿地繼續(xù)回落，新房成交、水泥及混凝土發(fā)運量、瀝青開工環(huán)比回暖但較歷史同期仍然偏弱。
供應(yīng)端仍缺乏主動減產(chǎn)的意愿：我們維持礦端供應(yīng)相對寬松、TC或來到底部的看法，上周湖南地區(qū)國產(chǎn)TC也出現(xiàn)一定上調(diào)。目前冶煉廠暫無較大的新增檢修計劃，供應(yīng)端仍然缺乏主動減產(chǎn)的意愿。
供應(yīng)端如火如荼+需求似走入淡季，若要扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過剩的預(yù)期，要么刺激出更多的需求，要么擠出更多的供應(yīng)，而在結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的當下，比起押注前者（押注傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)需求或受到更多的增量刺激），后者更有可能發(fā)生，而這需要更低的價格來進一步削弱供應(yīng)端利潤、達到產(chǎn)能出清。在二季報中，我們提示如果以當前加工費為基準，供應(yīng)端利潤全部被抹平對應(yīng)的鋅價大概在19500元/噸左右，屆時需關(guān)注供應(yīng)端實際減產(chǎn)動作。
策略上，關(guān)注逢高做空的機會。
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