>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)成交活躍，貨源略顯緊俏-230518
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
總體而言，由于目前銅品種庫(kù)存仍處低位，并且5月冶煉存在一定檢修安排，疊加消費(fèi)在銅價(jià)回落后抑或有所回升，因此目前就銅品種而言，不宜過分悲觀。此前地產(chǎn)開工端數(shù)據(jù)相對(duì)較差，但成品房銷售數(shù)據(jù)則有所好轉(zhuǎn)。目前實(shí)體企業(yè)可以進(jìn)行一定補(bǔ)庫(kù)，期貨操作暫時(shí)可以觀望為主。
核心觀點(diǎn)
銅市場(chǎng)分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)日內(nèi)可流通貨源偏緊，主流平水銅低價(jià)難覓，好銅更是貨源緊缺，持貨商挺價(jià)惜售。早市盤初，少數(shù)持貨商升水180元/噸出貨被秒，十分鐘之內(nèi)再無升水200元/噸以下低價(jià)平水銅，非主流銅也從升水150元/噸漲到升水170~180元/噸，市場(chǎng)踴躍；好銅升水260元/噸左右，持貨商挺價(jià)心理強(qiáng)烈。進(jìn)入主流交易時(shí)段，隨著升水200元/噸平水銅成交積極，持貨商上調(diào)報(bào)價(jià)至主流平水銅升水210~220元/噸，好銅如CCC-P升水270元/噸，貴溪升水280元/噸。臨近上午十一時(shí)，現(xiàn)貨成交走高，低價(jià)貨源難覓，持貨商掌握出貨主動(dòng)權(quán)。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，近日諸位美聯(lián)儲(chǔ)官員再度先后發(fā)表鷹派言論，推動(dòng)市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息。根據(jù)CME的“聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具，交易員目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的可能性接近80%，但此前定價(jià)的在7月開始降息的時(shí)間點(diǎn)有所延后，目前9月加息概率在50%左右。國(guó)內(nèi)方面，70個(gè)大中城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比整體漲幅回落、二手住宅環(huán)比漲幅回落更為明顯，各線城市商品住宅銷售價(jià)格同比上漲或降勢(shì)趨緩，這在一定程度上提振銅價(jià)。疊加目前人民幣匯率有所走弱，使得內(nèi)盤價(jià)格或略偏強(qiáng)。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦成交活躍度仍偏清淡，不過需要關(guān)注在政策方面，智利大選后可能會(huì)被再度提出的稅制改革的方案，這或許會(huì)對(duì)銅礦開采產(chǎn)生重大影響。目前TC價(jià)格仍持續(xù)走高，周內(nèi)上漲1.41美元/噸至86.88美元/噸。
冶煉方面，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.20萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.20萬(wàn)噸。5月間有部分企業(yè)開始檢修，其他冶煉企業(yè)維持正常生產(chǎn)。五一假期，冶煉企業(yè)不停產(chǎn)輪休，不過周內(nèi)產(chǎn)量還是受到一定影響，因此銅產(chǎn)量小幅減少。預(yù)計(jì)整個(gè)5月產(chǎn)量也會(huì)有小幅下降。
消費(fèi)方面，據(jù)SMM訊，上周所公布的4月間銅材整體開工率下降1.5個(gè)百分點(diǎn)至75.15%。由于去年4月間受到疫情襲擾的影響，故此同比較去年上漲14.76個(gè)百分點(diǎn)。但在近期銅價(jià)回落之后，不排除下游企業(yè)采購(gòu)積極性逐步回升。實(shí)則在上周四銅價(jià)開始出現(xiàn)下跌跡象之時(shí)，部分銅桿企業(yè)便已經(jīng)加大采購(gòu)力度，同時(shí)企業(yè)訂單也呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。不過昨日公布的房地產(chǎn)方面的數(shù)據(jù)顯示，1—4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資35514億元，同比下降6.2%。房屋新開工面積31220萬(wàn)平方米，下降21.2%，地產(chǎn)板塊的疲弱仍使得市場(chǎng)信心受到較大影響。但在成品房方面，70個(gè)大中城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比整體漲幅回落、二手住宅環(huán)比漲幅回落更為明顯，各線城市商品住宅銷售價(jià)格同比上漲或降勢(shì)趨緩。
庫(kù)存方面，上交易日（5月17日）LME庫(kù)存上漲0.28萬(wàn)噸至8.66萬(wàn)噸。SHFE庫(kù)存較前一交易日下降0.08萬(wàn)噸至6.05萬(wàn)噸。
國(guó)際銅方面，上個(gè)交易日國(guó)際銅與倫銅比為6.99，較此前一交易日基本持平。
總體而言，由于目前銅品種庫(kù)存仍處低位，并且5月冶煉存在一定檢修安排，疊加消費(fèi)在銅價(jià)回落后抑或有所回升，因此目前就銅品種而言，不宜過分悲觀，但需要注意的是房地產(chǎn)板塊近期公布的數(shù)據(jù)相對(duì)悲觀，需求展望目前難有樂觀。實(shí)體企業(yè)可以進(jìn)行一定補(bǔ)庫(kù)，期貨操作暫時(shí)可以觀望為主。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險(xiǎn)
海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
旺季需求無法持續(xù)
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