>> 中信證券-汽車行業(yè)價格跟蹤報告：4月折扣擴大，但燃油車已出現(xiàn)價格觸底跡象-230517
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
大小： |
1030KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張若海,尹欣馳,張強 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年3月起，中信證券研究部汽車組聯(lián)合數(shù)據(jù)科技組進行汽車行業(yè)終端價格數(shù)據(jù)跟蹤，雙周頻率對行業(yè)價格進行測算。2023年4月中國乘用車平均成交價格指數(shù)為90.2%，環(huán)比3月下降0.6pct，折扣繼續(xù)擴大，這與終端市場的“體感”較為符合。進入5月后，我們觀察到行業(yè)一些積極變化，價格競爭（特別是燃油車）有望趨于緩和?！拔逡弧逼陂g車市的表現(xiàn)較為亮眼，我們將對5月市場價格表現(xiàn)保持密切跟蹤。
▍數(shù)據(jù)說明：我們以裸車價與廠商指導價（MSRP）之比定義為價格指數(shù)，即價格指數(shù)=裸車價/MSRP=1-折扣率，測算折扣率時裸車價及廠商指導價均來源于易車、懂車帝等汽車論壇的公開信息。以車型折扣率為基礎(chǔ)，我們將相應(yīng)車型的銷量作為權(quán)重，進而測算細分市場/品牌的折扣率情況，用以反映細分市場/品牌的供需關(guān)系。
▍全行業(yè)的角度：主要受燃油車降價影響，3、4月汽車折扣持續(xù)擴大。2023年1~4月，中國乘用車市場的終端售價分別是指導價的91.3%、92.4%、90.8%、90.2%。除了2月價格回升之外，3、4月折扣連續(xù)擴大，其中燃油車價格指數(shù)分別為88.1%、87.3%，新能源車價格指數(shù)分別為96.84%、96.78%。這與終端市場的體感較為符合。3月以湖北東風系燃油車大降價為“標桿”，燃油車行業(yè)開啟價格競爭。在汽車消費需求整體偏弱的背景下，價格戰(zhàn)的行為除了對部分車型銷量有拉動作用之外，對總銷量反而有所抑制，終端持幣待購的觀望情緒增加。五一汽車市場的銷售情況有所回暖，根據(jù)Thinkercar的上險數(shù)據(jù)，4月我國狹義乘用車零售量為155萬輛，環(huán)比-2%；五一期間車市回暖，根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，5月1~7日，乘用車市場零售37.5萬輛，同比2021年+67%，環(huán)比4月同期+46%。
▍分品牌表現(xiàn)：1）合資品牌方面，2022年H2開始，豐田、日產(chǎn)的降價幅度超過市場預(yù)期，2022年12月豐田品牌的終端折扣率一度達到12pcts。在激烈的競爭之下，豪華品牌也未能幸免。2023年4月，寶馬、奔馳、奧迪終端的價格水平分別為84.5%、84.5%、79.7%，同比2022年4月分別降低4.1、5.2、3.0pcts，環(huán)比2023年3月分別降低0.4、1.0、2.0pcts。進入5月，部分主機廠的商務(wù)政策不再增加，這是燃油車價格有望趨穩(wěn)的信號。2）自主品牌方面，比亞迪、埃安、五菱等品牌新能源車價格在2022年9-10月開始下降，半年以來折扣分別平均擴大1.0、4.3、2.0pcts。此外，埃安還在2023年3月7日推出了Aion YYounger版低配車型，官方起售價降低1.2萬元。降價和低配車型上市，成功帶動埃安終端銷量爬升到4萬輛/月。比亞迪的價格在2023年初小幅上升后，也開啟了降價走量的模式。自主品牌燃油車的價格在4月也繼續(xù)承壓，4月價格表現(xiàn)來看，吉利、廣汽傳祺的表現(xiàn)相對而言好于哈弗、長安。
▍進入5月后，汽車行業(yè)的價格競爭有望趨于緩和。我們觀察到行業(yè)的一些積極變化：1）部分車企/品牌對終端經(jīng)銷商的商務(wù)政策不再增加，甚至相比23Q1有所回收；2）隨著國六b階段的駛污染物排放法規(guī)（RDE）的實施時間從2023年7月1日寬限到2023年年底，終端不符合國六b RDE標準的庫存車去化周期拉長，短期去庫存的急迫性大大降低；3）2023年4月庫存系數(shù)在下降，合資、自主、進口品牌庫存系數(shù)分別為1.68/1.51 /0.97個月，環(huán)比下滑0.38、0.30、0.03個月，經(jīng)銷商庫存水平回到相對均衡的位置。我們將對5月價格保持密切跟蹤。
▍風險因素：宏觀經(jīng)濟下行風險；乘用車銷量不及預(yù)期；汽車終端價格持續(xù)下行。
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