>> 安信國際-港股晨報-230518
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
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1.安信視點：需求收縮仍在延續(xù)，經(jīng)濟(jì)有望轉(zhuǎn)入弱復(fù)蘇
昨日，港股早盤低開后沖高乏力，恒指短暫轉(zhuǎn)漲后掉頭向下，午后持續(xù)走弱，三大股指均大幅收跌。恒生指數(shù)收跌2.09%，報19560.57點，恒生科技指數(shù)跌2.23%，報3870.09點，恒生國企指數(shù)跌2.25%，報6636.66點。全日市場成交額為1016.05億港元，南向資金凈買入67.78港元。
個股來看，新奧能源2688.HK值得關(guān)注。公司零售氣量同比增長3.1%，維持全年10%的氣量增長指引。2023年第一季度民用氣量達(dá)到19億方，同比增長8%；工商業(yè)氣量達(dá)到50.8億方，同比增加2.8%。此前因為受到疫情的影響，1月份的氣量為較低基數(shù)，后幾個月看到逐月恢復(fù)的態(tài)勢。供暖期過后，預(yù)計工商業(yè)的氣量增速將會快過居民的氣量增速。收并購方面，Q1沒有新增新項目，但預(yù)計全年可能會收購1-2個比較成熟的項目，預(yù)計能貢獻(xiàn)4-5億方氣的增量。公司仍然維持全年零售氣量增速10%的全年指引不變，并對實現(xiàn)指引有信心。新奧能源一季度毛差為0.46元/立方米，環(huán)比四季度有所改善。一季度毛差同比減少2分錢，主要是氣量的結(jié)構(gòu)問題，工商業(yè)占比相對較低且加氣站收縮較快，相信工商業(yè)今年2、3季度將恢復(fù)正常。環(huán)比毛差有所改善，主要是采購價格有所改善，另外高價差的商業(yè)用氣跟去年下半年相比有明顯提升。此外，公司積極推進(jìn)順價工作的開展。國家發(fā)改委價格司要求各地就建立健全天然氣上下游價格聯(lián)動機(jī)制提出具體意見建議，3月以來湖南、內(nèi)蒙、浙江陸續(xù)召開價格聯(lián)動機(jī)制聽證會或發(fā)布通知，預(yù)計今年各省將會陸續(xù)出臺天然氣價格聯(lián)動機(jī)制方案，有利于城燃行業(yè)的民用氣價格傳導(dǎo)。全年來看，公司維持此前毛差0.5元/方的指引。預(yù)計后續(xù)整體行業(yè)和公司的經(jīng)營向好，建議投資者關(guān)注。
從近期公布的數(shù)據(jù)來看，4月工業(yè)增加值當(dāng)月同比5.9%，較上月提升1.7個百分點，主要是基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致。2年復(fù)合同比為1.3%，較上月大幅回落3.1個百分點。觀察環(huán)比數(shù)據(jù)，季調(diào)后環(huán)比-0.47%，較上月回落0.59個百分點。這一季調(diào)后環(huán)比低于去年封控期間的水平，從數(shù)據(jù)公布以來，僅高于2020年1月和2月數(shù)值。由于去年同期疫情影響，各大門類基數(shù)不一，所以使用兩年復(fù)合同比進(jìn)行比較。三大門類均出現(xiàn)回落，制造業(yè)回落幅度最大。制造業(yè)4月復(fù)合同比為0.8%，較3月回落3.5個百分點；采礦業(yè)4月復(fù)合同比為4.6%，較3月回落1.8個百分點；公共事業(yè)4月復(fù)合同比為3.1%，較3月回落1.8個百分點。4月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)當(dāng)月同比13.5%，較3月提升4.3個百分點，而使用兩年復(fù)合同比來看，4月復(fù)合同比為3.2%，較3月回落0.8個百分點，反映了積壓需求釋放完畢的影響，回落幅度小于工業(yè)生產(chǎn)，也體現(xiàn)了服務(wù)消費對貨物消費的替代。物量數(shù)據(jù)的表現(xiàn)類似，除焦炭外，原煤、粗鋼、鋼材、水泥和發(fā)電量兩年復(fù)合增速均出現(xiàn)回落。價格層面，4月PPI環(huán)比為-0.5%，較上月回落0.5個百分點，南華工業(yè)品指數(shù)中樞下移。結(jié)合量價數(shù)據(jù)來看，伴隨積壓需求釋放完畢，4月經(jīng)濟(jì)延續(xù)了3月減速的態(tài)勢。從5月高頻數(shù)據(jù)來看，需求收縮的過程仍在延續(xù)，二季度經(jīng)濟(jì)的環(huán)比增長動能將弱于一季度，下半年經(jīng)濟(jì)有望重新轉(zhuǎn)入弱復(fù)蘇的過程。
分析師：韓致立
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