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安信視點(diǎn)：政策基調(diào)延續(xù)，經(jīng)濟(jì)動能放緩
　　昨日，港股早盤窄幅盤整，午后快速跳水，尾盤上行恒指基本收復(fù)失地。恒生指數(shù)收跌0.09%，報(bào)19743.79點(diǎn)，為連續(xù)第三日下跌；恒生科技指數(shù)漲1.34%，報(bào)3862.85點(diǎn)，恒生國企指數(shù)漲0.18%，報(bào)6695.11點(diǎn)。全日市場成交額為970.92億港元，南向資金凈買入21.05億港元。
　　個(gè)股來看，世紀(jì)睿科1450.HK近期公告，擬改名為“交個(gè)朋友控股有限公司”，開盤漲近22%，截至收盤漲7.01%。世紀(jì)?？频膫鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)受消費(fèi)場景需求和行業(yè)競爭的雙重影響，未來發(fā)展的核心驅(qū)動來自于交個(gè)朋友品牌的業(yè)務(wù)成長。GMV的增長驅(qū)動：淘寶直播貢獻(xiàn)2023年增量核心：2022年10月公司開始淘寶直播平臺首秀，經(jīng)過半年的打磨業(yè)務(wù)快速增長的勢頭不減，最近幾個(gè)月穩(wěn)定再淘寶直播熱度前十的水平，2023年我們預(yù)估淘寶業(yè)務(wù)是公司GMV的重點(diǎn)增量；成本相對剛性和費(fèi)用率的下降：伴隨公司業(yè)績規(guī)模的增長，主要的成本來自于主播的管理費(fèi)用和激勵(lì)；隨著多個(gè)平臺的擴(kuò)張，早期核心主播羅永浩的直播率必然有所下降，但相應(yīng)的給予了新人培養(yǎng)發(fā)展的機(jī)會，相應(yīng)的管理費(fèi)用率也隨之有所下降。拓展自營業(yè)務(wù)夯實(shí)毛利：目前交個(gè)朋友仍然是單一的帶貨平臺，并未布局自身供應(yīng)鏈，隨著渠道擴(kuò)展逐漸成熟，結(jié)合公司自身所擁有的供應(yīng)鏈資源，預(yù)計(jì)未來自營業(yè)務(wù)的拓展將成為夯實(shí)公司毛利的重要驅(qū)動。世紀(jì)睿科是安信國際5月金股，推薦投資者持續(xù)關(guān)注。
　　近日，二十屆中央財(cái)經(jīng)委第一次會議召開，強(qiáng)調(diào)做好新一屆中央財(cái)經(jīng)委員會工作，研究加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系問題，研究以人口高質(zhì)量發(fā)展支撐中國式現(xiàn)代化問題。在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系方面，一是持續(xù)突出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性，將其擺到“關(guān)系我們在未來發(fā)展和國際競爭中贏得戰(zhàn)略主動”的定位；二是對“人工智能等新科技革命浪潮”極為重視；三是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系具有完整性、先進(jìn)性、安全性，要求“不能貪大求洋”、“融合發(fā)展”、“堅(jiān)持推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級”。在產(chǎn)業(yè)政策層面，提出“把維護(hù)產(chǎn)業(yè)安全作為重中之重，強(qiáng)化戰(zhàn)略性領(lǐng)域頂層設(shè)計(jì)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同性”以及“從制度上落實(shí)企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位”，對企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新的制度安排或許可以期待。在人口高質(zhì)量發(fā)展層面，一是指出新時(shí)代人口發(fā)展戰(zhàn)略是提升人口素質(zhì)和保持適度生育水平并重；二是提出加快塑造現(xiàn)代化人力資源，以人口高質(zhì)量發(fā)展支撐中國式現(xiàn)代化。總體來看，還是需要從統(tǒng)籌安全和發(fā)展的角度去理解這一次會議精神。
　　5月以來，30大中城市的商品房銷售延續(xù)回落，較往年同期水平顯著偏低，二手房銷售同樣邊際回落，地產(chǎn)銷售的正常水平仍有待確認(rèn)。觀察高頻的人流數(shù)據(jù)，以地鐵客運(yùn)量、擁堵指數(shù)代表的市內(nèi)人流基本穩(wěn)定，而航空執(zhí)飛代表的城市間的人口流動邊際走強(qiáng)，整車貨運(yùn)物流數(shù)據(jù)也邊際抬升，經(jīng)濟(jì)活動仍然在逐漸修復(fù)。總體而言，5月高頻數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)延續(xù)了3月以來環(huán)比增長動能放緩的趨勢，居民和企業(yè)信心的恢復(fù)需要時(shí)間。
　　分析師：韓致立