>> 安信國際-樂享集團(tuán)(6988.HK)收入快速增長，海外電商業(yè)務(wù)步入增長正軌-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大小： |
536KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊怡然 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：近日，樂享集團(tuán)發(fā)布2022財年業(yè)績，全年收入同比增長1.67倍至37.25億港元；毛利率為11.73%，同比下滑20.64pp；歸屬股東虧損為3.39億港元。綜合考慮，我們給予目標(biāo)價1.08港元，維持“買入”評級。
報告摘要
大力拓展海外電商業(yè)務(wù)，帶動整體收入快速增長22年全年集團(tuán)實現(xiàn)收入37.25億港元，同比大幅增長1.67倍。分業(yè)務(wù)來看，自2021年Q4落地以來，海外電商業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展迅速，目前正處于快速搶占市場份額階段，特別是在東南亞地區(qū)的業(yè)務(wù)規(guī)模增長迅猛；全年海外電商銷售量達(dá)279.32萬件，實現(xiàn)銷售額31.05億港元，占總收入比進(jìn)一步增長到83.35%；互娛及其他數(shù)字產(chǎn)品營銷收入為3.11億港元，同比下滑62.15%，主要是游戲版號和付費文學(xué)作品的的監(jiān)管審批嚴(yán)格導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)受影響；國內(nèi)短視頻電商營銷收入為3.07億港元，同比增長6.5%。毛利率方面，整體毛利率同比大幅減少20.64pp至11.73%，主要是由于海外電商業(yè)務(wù)的毛利率較低以及公司為了提升市場份額而推出針對銷售商的優(yōu)惠策略影響了毛利水平。同時，集團(tuán)積極拓展海外電商業(yè)務(wù)致使收入占比大幅提升，從而拉低了整體毛利率水平。費用方面，銷售費用由21年的0.41億港元大幅增長至22年的5.23億港元，主要是由于海外電商業(yè)務(wù)推廣費用及補貼費用大幅增加所致；行政費用由21年的0.75億港元增長至1.91億港元，主要是股權(quán)激勵計劃支付以及人工成本和服務(wù)費的增加。在毛利率下滑和費用提升的影響下，全年錄得虧損3.39億港元。但相信未來隨著海外電商業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展，利潤水平會提升，并使得整體業(yè)績能夠恢復(fù)到較好的水平。
文娛板塊處于實質(zhì)性落地階段2022年3月，集團(tuán)參與文化央企混合所有制改革，成為保利文化集團(tuán)旗下保利文娛科技的戰(zhàn)略股東。11月1日，保利樂享文娛科技旗下影視文娛數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)平臺“空兼”正式上線，標(biāo)志著進(jìn)入web3.0和元宇宙時代。今年2月，保利文娛科技鏈獲批國家互聯(lián)網(wǎng)辦公室第十一批境內(nèi)區(qū)塊鏈信息服務(wù)備案編號，基于領(lǐng)先的區(qū)塊鏈底層技術(shù)，為政府企業(yè)等各類用戶提供高效、靈活、安全的區(qū)塊鏈技術(shù)性產(chǎn)品與解決方案。樂享作為中臺運營商，將全面負(fù)責(zé)運營，包括IP引進(jìn)、客戶引進(jìn)、平臺推廣等。同時公司在優(yōu)質(zhì)IP方面也有著充足的儲備，可以在未來合適的時機(jī)下培育自有流量，從而降低流量外采的成本。
投資建議：考慮到海外業(yè)務(wù)發(fā)展對收入和利潤的影響，我們預(yù)測2023/2024/2025年收入為53.13/70.02/88.08億港元，EPS為0.05/0.05/0.06港元，給予2024年P(guān)E 20x，目標(biāo)價1.08港元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；政策風(fēng)險；海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
|
|
