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我們維持2.73港元的目標(biāo)價(jià)和“買入”的投資評(píng)級(jí)。我們繼續(xù)采用分部加總估值法對(duì)公司進(jìn)行估值。考慮到疫情和政策風(fēng)險(xiǎn)，我們下調(diào)了樂(lè)享國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的估值。由于海外業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)再次超預(yù)期，我們上調(diào)對(duì)樂(lè)享海外業(yè)務(wù)的估值?？傮w而言，我們維持對(duì)公司的估值。
　　自2021年第4季度樂(lè)享開始布局海外電商平臺(tái)以來(lái)，截至2022年第3季度，僅用一年時(shí)間，其海外業(yè)務(wù)已累計(jì)達(dá)成營(yíng)收20億港元。公司目前與海外抖音平臺(tái)戰(zhàn)略合作，其電商平臺(tái)已成功滲透東南亞多個(gè)國(guó)家。
　　我們預(yù)計(jì)樂(lè)享的海外電商業(yè)務(wù)和獨(dú)特的算法技術(shù)有望帶來(lái)超預(yù)期的表現(xiàn)。我們相信，即使短視頻平臺(tái)的規(guī)模觸達(dá)增長(zhǎng)的天花板，樂(lè)享對(duì)長(zhǎng)尾市場(chǎng)和長(zhǎng)尾流量精準(zhǔn)匹配的能力將繼續(xù)為其海外電商業(yè)務(wù)帶來(lái)快速增長(zhǎng)。
　　催化劑：關(guān)于海外短視頻社交平臺(tái)和海外電商平臺(tái)的利好消息，以及樂(lè)享海外電商平臺(tái)在創(chuàng)收上的超預(yù)期表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外電商平臺(tái)發(fā)展所產(chǎn)生的額外固定開支高于預(yù)期；新冠疫情的不確定性影響國(guó)內(nèi)電商業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。