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電力需求端：4月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)三產(chǎn)用電增速修復(fù)
　　2023年1-4月，全社會(huì)用電量28103億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.7%，增速環(huán)比上月上升1.1pct，增速同比上年上升1.3pct。分產(chǎn)業(yè)來(lái)看，第一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量增速分別為10.3%、5%和7%，城鄉(xiāng)居民生活用電增速為0.3%。4月用電增速有所加快，一產(chǎn)增速回落，二產(chǎn)、三產(chǎn)增速環(huán)比加快，居民用電增速略有回暖。其中三產(chǎn)增速同比提升24.7pct，預(yù)計(jì)主要由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，4月社零總額同比增長(zhǎng)18.4%，增速環(huán)比提升7.8pct，其中餐飲收入同比增長(zhǎng)43.8%。4月，全社會(huì)用電量6901億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.3%，增速環(huán)比上月上升2.38pct，增速同比上年上升9.6pct。分產(chǎn)業(yè)來(lái)看，第一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量增速分別為12.3%、7.6%和17.9%，城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增長(zhǎng)0.9%。隨著疫情管控放開(kāi)及穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)向好，拉動(dòng)電力消費(fèi)需求增速回升。據(jù)中電聯(lián)預(yù)測(cè)，正常氣候情況下，2023年全國(guó)全社會(huì)用電量9.15萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6%左右。
　　電力生產(chǎn)端：4月電力生產(chǎn)略有加快，風(fēng)光發(fā)電增速分化
　　2023年1-4月，全國(guó)規(guī)模以上電廠總發(fā)電量27309億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.4%，增速環(huán)比上升0.96pct，增速同比上升2.1pct。分品種看，水電、火電、核電、風(fēng)電、光伏發(fā)電增速分別為-13.7%、4%、4.7%、18.8%和7.5%。4月電力生產(chǎn)增速略有加快，規(guī)模以上電廠發(fā)電量同比增長(zhǎng)6.1%，增速環(huán)比上升0.98pct，水電仍受來(lái)水影響，增速降幅擴(kuò)大，火電、風(fēng)電增速顯著加快，核電穩(wěn)健增長(zhǎng)，光伏發(fā)電增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。具體來(lái)看，水電、火電、核電、風(fēng)電、光伏發(fā)電增速分別為-25.9%、11.5%、5.7%、20.9%、-3.3%。水電增速環(huán)比-10.4pct，同比-43.3pct，夏季汛期來(lái)水情況有待持續(xù)跟蹤；火電增速環(huán)比+2.43pct，同比+23.3pct；核電增速環(huán)比+1.14pct，同比+4.8pct；風(fēng)電增速環(huán)比+20.71pct，同比+6.4pct；光伏發(fā)電增速環(huán)比-17.21pct，同比-28.2pct。
　　投資建議
　　長(zhǎng)期來(lái)看，“十四五”期間，我國(guó)對(duì)環(huán)境質(zhì)量和生態(tài)保護(hù)提出更高要求，加快能源綠色轉(zhuǎn)型和循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)降碳減污。隨著能源減碳和碳市場(chǎng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，綠電行業(yè)有望保持高景氣。短中期來(lái)看，電煤長(zhǎng)協(xié)保供力度加大和煤價(jià)邊際下行背景下火電企業(yè)盈利有望持續(xù)修復(fù)，隨著疫情管控放開(kāi)及穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)向好，預(yù)計(jì)電力供需整體維持緊平衡狀態(tài)。建議關(guān)注電力板塊三條主線：盈利有望修復(fù)的火電企業(yè)；兼具成長(zhǎng)和盈利改善邏輯的火電轉(zhuǎn)綠電企業(yè)；高成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)綠電企業(yè)。維持環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；用電需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新能源裝機(jī)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；煤炭?jī)r(jià)格上漲高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)電價(jià)上漲不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。