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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司是新疆地區(qū)龍頭鋼企，在“一帶一路”建設(shè)中區(qū)位優(yōu)勢(shì)顯著。2023年隨著新疆“一帶一路”核心區(qū)建設(shè)發(fā)展提速，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較大改善。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。市場(chǎng)認(rèn)為公司受新疆市場(chǎng)影響大，盈利能力容易出現(xiàn)波動(dòng)；我們認(rèn)為隨著新疆地區(qū)“一帶一路”發(fā)展建設(shè)提速，公司業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)較大幅度改善。預(yù)計(jì)公司23-25年的EPS分別為0.29、0.44、0.55元，參考同類公司，給予公司23年P(guān)E 19倍進(jìn)行估值，對(duì)應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)5.51元。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　新疆建設(shè)發(fā)展提速，公司將充分受益。新疆作為“一帶一路”發(fā)展的核心區(qū)域，不斷推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。23年新疆基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)項(xiàng)目總投資金額2.7萬(wàn)億，較22年增加5184億，同比增23.76%；計(jì)劃完成投資3000億，同比增11.11%，預(yù)計(jì)23年新疆固定資產(chǎn)投資額將保持高位。公司作為疆內(nèi)鋼企龍頭，將充分受益于新疆地區(qū)高速發(fā)展，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較大改善。
　　區(qū)域龍頭地位穩(wěn)固，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。公司疆內(nèi)板材市占率提升至78.10%，區(qū)域龍頭地位穩(wěn)固；收購(gòu)新疆焦煤集團(tuán)22年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.84億元，有力緩解了公司22年業(yè)績(jī)下滑態(tài)勢(shì)；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向“板型優(yōu)”轉(zhuǎn)型，22年成功研制生產(chǎn)了輕量化高強(qiáng)風(fēng)電鋼等多個(gè)新產(chǎn)品。我們認(rèn)為公司正逐步構(gòu)建疆內(nèi)市場(chǎng)的護(hù)城河，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。
　　改革持續(xù)深入，高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。公司已完成富氫碳循環(huán)氧氣高爐（HyCROF）的點(diǎn)火投運(yùn)，實(shí)現(xiàn)碳減排21%的階段性目標(biāo)。此外，公司期間費(fèi)用率降低至4.29%，首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已發(fā)布并實(shí)施。我們認(rèn)為公司在低碳、降本、激勵(lì)方面的改革為公司長(zhǎng)期發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新疆需求恢復(fù)不及預(yù)期、原材料價(jià)格超預(yù)期上漲。