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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　向內(nèi)外部資源全面協(xié)同融合的城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)資源集成商目標(biāo)加速邁進(jìn)。2023Q1中標(biāo)上海市外74億增59%(占45%)，中標(biāo)市政類79億增104%(占48%)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。業(yè)績(jī)超預(yù)期，上調(diào)預(yù)測(cè)2023-2024年EPS0.98/1.07元(原0.89/0.95元)增速10%/9%，預(yù)測(cè)2025年EPS1.15元增8%。考慮公司基建業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至8元，對(duì)應(yīng)2023年8.2倍PE。
　　2022年凈利增17%超預(yù)期因投資收益增加，2023Q1凈利增51%加速。(1)2023Q1營(yíng)收114億增7%，2022年?duì)I收653億增5%(Q1-Q4增11/-42/17/30%)，2023Q1歸母凈利潤(rùn)4.5億增51%，2022年歸母凈利潤(rùn)28億增17%(Q1-Q4增-10/ -46/44/39%)。(2)2022年投資收益9.4億元(2021年同期2.4億元)，其中對(duì)聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)投資收益7.6億元(2021年同期2.5億)。
　　2022年中標(biāo)合同增8%，2023Q1中標(biāo)合同增7%。(1)2022年中標(biāo)合同836億增8%。2023年1-3月中標(biāo)合同211億增7%，其中施工業(yè)務(wù)165億增16.1%，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)19億下降13.6%，運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)27億下降18.4%。(2)施工業(yè)務(wù)中，地上業(yè)務(wù)69億下降11%(占41%)，地上業(yè)務(wù)97億增49%(占59%)。上海市內(nèi)91億下降5%(占55%)，市外74億增59%(占45%)。
　　全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作水平持續(xù)提升，23年目標(biāo)扣非凈利增5-10%。(1)向內(nèi)外部資源全面協(xié)同融合的城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)資源集成商目標(biāo)加速邁進(jìn)，為客戶提供基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃-投資-設(shè)計(jì)咨詢-建設(shè)-運(yùn)營(yíng)”全生命周期增值服務(wù)的能力不斷提升。(2)自主建造的國(guó)產(chǎn)超級(jí)盾構(gòu)“騏躍號(hào)”實(shí)現(xiàn)水中接收，助力機(jī)場(chǎng)聯(lián)絡(luò)線首條區(qū)間隧道貫通；媽灣跨海通道1標(biāo)“鵬城號(hào)”盾構(gòu)順利穿越斷裂帶。(3)根據(jù)公司年報(bào)2023年目標(biāo)營(yíng)收增8-10%，扣非歸母凈利增5-10%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新簽訂單落地不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)等。