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怪獸充電是國(guó)內(nèi)共享充電行業(yè)龍頭，主要提供移動(dòng)設(shè)備充電服務(wù)。公司成立于2017年，快速獲得多輪明星機(jī)構(gòu)融資并僅用2年時(shí)間躋身頭部，2019年超越對(duì)手成為行業(yè)第一，2021年率先實(shí)現(xiàn)上市。截止2022年底，公司向市場(chǎng)投放超過(guò)670萬(wàn)個(gè)充電寶，覆蓋全國(guó)1800多個(gè)區(qū)縣的99.7萬(wàn)個(gè)點(diǎn)位，累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)到3.34億。據(jù)歐睿國(guó)際，2021H1，公司在國(guó)內(nèi)共享充電市場(chǎng)按GMV計(jì)市占率達(dá)到40.1%，穩(wěn)居行業(yè)第一。
　　單寶收入僅為非疫情階段的60%，修復(fù)空間較大。疫情期間，19-21年公司營(yíng)收CAGR仍保持在33%，增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)，22年疫情沖擊較大致?tīng)I(yíng)收下滑21%。隨著疫情影響持續(xù)減弱，23年2月公司GMV出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，業(yè)務(wù)恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，4月GMV同比增長(zhǎng)超過(guò)60%，疫后修復(fù)明顯。單寶收入看，22年平均單寶單日收入僅1.18元，為非疫情月份的60%（21年非疫情月份GMV達(dá)2.2元），修復(fù)空間較大。近期五一假期線下人流數(shù)據(jù)良好，復(fù)蘇節(jié)奏進(jìn)一步打開(kāi)。
　　共享充電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)弱化，公司龍頭優(yōu)勢(shì)明顯。國(guó)內(nèi)共享充電行業(yè)已經(jīng)渡過(guò)非理性競(jìng)爭(zhēng)階段，渠道激勵(lì)費(fèi)用趨穩(wěn)。行業(yè)呈現(xiàn)寡頭格局，CR4接近90%（怪獸、竹芒、美團(tuán)、小電），頭部企業(yè)擁有強(qiáng)資金實(shí)力及渠道拓展能力，怪獸充電自2019年起GMV規(guī)模維持第一。盡管外部環(huán)境壓力較大，怪獸仍保留了直營(yíng)模式以保證經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與效率，竹芒、美團(tuán)、小電等對(duì)手出于戰(zhàn)略調(diào)整、現(xiàn)金流壓力，近兩年陸續(xù)轉(zhuǎn)為代理為主。
　　積極探索第二增長(zhǎng)曲線，或?qū)?fù)用城市運(yùn)營(yíng)能力?，F(xiàn)階段行業(yè)內(nèi)盈利模式較為統(tǒng)一，移動(dòng)充電服務(wù)是主要收入來(lái)源，隨著高線城市滲透逐步提升、低線市場(chǎng)邊際收益遞減，各家紛紛尋求第二曲線，方向包括消費(fèi)、數(shù)字營(yíng)銷、橫向拓展更多智能硬件設(shè)備等。我們認(rèn)為共享充電行業(yè)具有重運(yùn)營(yíng)特性，公司擁有BD能力及數(shù)字化經(jīng)營(yíng)底座優(yōu)勢(shì)，新業(yè)務(wù)有望復(fù)用。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）線下消費(fèi)恢復(fù)疲軟；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，渠道費(fèi)用高企；3）新業(yè)務(wù)孵化不及預(yù)期等。