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油價(jià)具備底部支撐，靜待基本面利好兌現(xiàn)。目前，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)擔(dān)憂依然是油價(jià)難以實(shí)現(xiàn)突破的主要阻力，盡管市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月加息暫停的概率上升，但是美國(guó)債務(wù)上限談判暫停加重了對(duì)美債違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，這可能會(huì)進(jìn)一步加劇衰退預(yù)期。然而，實(shí)際供需增量目前處于極度不平衡狀態(tài)：供給難增、且像加拿大野火等偶發(fā)事件很容易造成供應(yīng)削減；需求難降、只要不發(fā)生全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國(guó)需求依然能夠起到較強(qiáng)的支撐作用，且美國(guó)計(jì)劃8月回補(bǔ)300萬(wàn)桶SPR將進(jìn)一步提高需求量。因此，我們認(rèn)為，在實(shí)際的供需表現(xiàn)下，油價(jià)具備較強(qiáng)的底部支撐，且隨著季節(jié)性需求的到來(lái)和OPEC減產(chǎn)的逐步落實(shí)，供需基本面有望持續(xù)偏緊。
　　美元指數(shù)上升；油價(jià)上漲；歐洲現(xiàn)貨氣價(jià)上漲。截至5月19日，美元指數(shù)收于103.19，周環(huán)比上升0.48個(gè)百分點(diǎn)。原油：截至5月19日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為75.58美元/桶，周環(huán)比上漲1.90%。天然氣：截至5月19日，IPE天然氣期貨結(jié)算價(jià)為68.36便士/色姆，周環(huán)比下跌9.97%；截至5月18日，亨利港天然氣現(xiàn)貨價(jià)格為2.30美元/百萬(wàn)英熱單位，周環(huán)比上漲11.40%。
　　美國(guó)原油產(chǎn)量下降，煉油廠日加工量上升。1）原油：截至5月12日，美國(guó)原油產(chǎn)量1220萬(wàn)桶/日，周環(huán)比下降10萬(wàn)桶/日。2）成品油：同期，美國(guó)煉油廠日加工量為1599萬(wàn)桶/日，周環(huán)比上升25萬(wàn)桶/日；汽油、航空煤油、餾分燃料油產(chǎn)量分別為948、166、486萬(wàn)桶/日，周環(huán)比變化-34、-3、+25萬(wàn)桶/日。
　　美國(guó)原油庫(kù)存上升，汽油庫(kù)存下降；歐盟儲(chǔ)氣率上升。石油：截至5月12日，美國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備為3.60億桶，周環(huán)比下降243萬(wàn)桶；商業(yè)原油庫(kù)存為4.68億桶，周環(huán)比上升504萬(wàn)桶；車用汽油、航空煤油、餾分燃料油庫(kù)存分別為21833、4160、10623萬(wàn)桶，周環(huán)比分別變化-138、+172、+8萬(wàn)桶。天然氣：截至5月18日，歐盟儲(chǔ)氣率為64.88%，較上周上升2.20個(gè)百分點(diǎn)。
　　煤油價(jià)差擴(kuò)大；滌綸長(zhǎng)絲價(jià)差收窄。1）煉油：截至5月15日，美國(guó)汽柴煤油現(xiàn)貨價(jià)格分別為3.65、3.90、2.22美元/加侖，較上周分別變化+ 0.08%、-0.64%、+0.23%，和布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)差分別為77.67、88.17、17.66美元/桶，較上周變化+0.68%、-0.73%、+3.58%。2）化工：截至5月18日，乙烯、丙烯、甲苯和石腦油價(jià)差分別為263、289、283美元/噸，較上周分別變化-1.73%、+0.13%、+3.81%；截至5月18日，F(xiàn)DY/POY/DTY的價(jià)差分別為1732/1032/2382元/噸，較上周分別變化-5.75%/-13.11%/-2.29%。
　　投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線：1）油價(jià)易漲難跌，且國(guó)央企估值有望提升，建議關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)海油、中國(guó)石化；2）國(guó)際天然氣供需偏緊，且國(guó)內(nèi)天然氣市場(chǎng)化改革加速推進(jìn)，建議關(guān)注產(chǎn)量處于成長(zhǎng)期的藍(lán)焰控股、新天然氣。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；伊核協(xié)議達(dá)成可能引發(fā)的供需失衡風(fēng)險(xiǎn)；全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致需求下行的風(fēng)險(xiǎn)；油氣價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)