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周觀點(diǎn)：2季度非銀景氣度延續(xù)，關(guān)注中特估主線標(biāo)的
　　據(jù)4月金融數(shù)據(jù)，居民存款當(dāng)月減少1.2萬(wàn)億，居民財(cái)富從儲(chǔ)蓄向理財(cái)產(chǎn)品遷移利好保險(xiǎn)和基金產(chǎn)品銷售。從目前5月數(shù)據(jù)看，券商和保險(xiǎn)2季度基本面景氣度延續(xù)。政策預(yù)期進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品2季度高增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上期交占比提升利于提升價(jià)值率，2季度保險(xiǎn)負(fù)債端景氣度延續(xù)，資產(chǎn)端看大盤藍(lán)籌股和債市上漲一定程度上帶來(lái)凈利潤(rùn)彈性。從交易量、IPO和基金新發(fā)數(shù)據(jù)看，券商2季度手續(xù)費(fèi)類業(yè)務(wù)收入有望環(huán)比改善，同比增速轉(zhuǎn)正，景氣度質(zhì)量?jī)?yōu)于1季度。繼續(xù)看好非銀板塊內(nèi)中特估主線機(jī)會(huì)，推薦中航產(chǎn)融、江蘇金租。
　　保險(xiǎn)：2季度負(fù)債端增速或進(jìn)一步擴(kuò)張，景氣度延續(xù)
　?。?）上市險(xiǎn)企披露月度保費(fèi)數(shù)據(jù)，中國(guó)人保人身險(xiǎn)板塊2023年4月長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)29.9億元，同比+52.8%，其中躉交8.4億元、同比-8.6%，期交首年21.6億元、同比+106.5%，期交首年保費(fèi)已連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比高增，且增速高于躉交，預(yù)計(jì)人身險(xiǎn)板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善明顯，整體價(jià)值率有望提升。新單保費(fèi)高增疊加價(jià)值率改善，上市險(xiǎn)企2季度NBV同比有望超預(yù)期，2季度負(fù)債端景氣度延續(xù)。（2）銀行等大盤藍(lán)籌股上漲或帶來(lái)2季度保險(xiǎn)投資收益增長(zhǎng)，保險(xiǎn)資產(chǎn)和負(fù)債端景氣度有望延續(xù)，看好保險(xiǎn)板塊性機(jī)會(huì)。推薦負(fù)債端改善延續(xù)性較強(qiáng)的標(biāo)的，推薦中國(guó)太保、中國(guó)平安、中國(guó)人壽，受益標(biāo)的新華保險(xiǎn)和中國(guó)人保，港股推薦友邦保險(xiǎn)、眾安在線和中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。
　　券商：2季度手續(xù)費(fèi)收入有望同比轉(zhuǎn)正，券商板塊明顯滯漲，關(guān)注板塊機(jī)會(huì)
　?。?）本周日均股基成交額9640億，同比+8.1%，環(huán)比-15.2%，連續(xù)兩周環(huán)比回落；本周新發(fā)偏股/非貨基金51/178億，同比+498%/+619%，截止5月19日，5月新發(fā)偏股基金152億，較2022年5月的118億同比改善，連續(xù)4個(gè)月同比增長(zhǎng)。北向資金凈流出17億，股票型ETF凈申購(gòu)43億。（2）截止5月19日，2季度股市交易量、基金新發(fā)和IPO均呈現(xiàn)同環(huán)比改善趨勢(shì)，居民財(cái)富從儲(chǔ)蓄向理財(cái)?shù)倪w移趨勢(shì)有望延續(xù)，2季度上市券商經(jīng)紀(jì)、投行和財(cái)富管理等手續(xù)費(fèi)型業(yè)務(wù)收入景氣度改善，同比轉(zhuǎn)正。當(dāng)下券商板塊估值和機(jī)構(gòu)配置仍在低位，看好板塊機(jī)會(huì)。中字頭國(guó)央企、盈利高彈性、大財(cái)富管理和金融科技類標(biāo)的有望領(lǐng)跑，受益標(biāo)的：指南針、同花順、興業(yè)證券、東方證券、財(cái)通證券、東方財(cái)富、廣發(fā)證券。
　　受益標(biāo)的組合
　　券商&多元金融：指南針、同花順、興業(yè)證券、東方證券、財(cái)通證券、東方財(cái)富、廣發(fā)證券；中航產(chǎn)融，江蘇金租，中糧資本。
　　保險(xiǎn)：中國(guó)太保，中國(guó)平安，中國(guó)人壽，新華保險(xiǎn)，中國(guó)人保，友邦保險(xiǎn)，眾安在線，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股市波動(dòng)對(duì)券商和保險(xiǎn)盈利帶來(lái)不確定影響；保險(xiǎn)負(fù)債端增長(zhǎng)不及預(yù)期；券商財(cái)富管理和資產(chǎn)管理利潤(rùn)增長(zhǎng)不及預(yù)期。