>> 南華期貨-LPG周報：反彈空間有限，上方壓力重重-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 1403KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉順昌 |
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上周末異辛烷征收消費稅傳聞一出，引發(fā)市場恐慌情緒，醚后碳四快速走跌，進(jìn)而影響民用氣的購買意向，液化氣現(xiàn)貨價格全線下行，期貨最便宜可交割品至山東。近期國際液化氣價格疲軟，海外供應(yīng)充足，6月進(jìn)口到岸成本至4000左右，成本端下行打擊市場信心，LPG期貨指數(shù)在支撐位反彈，但預(yù)期力度有限，上方強阻力4300-4400。具體如下：
1、原油市場。市場焦點在全球宏觀下的原油需求端，美聯(lián)儲維持高利率，中國、美歐經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，原油需求端面臨的宏觀壓力持續(xù)增大，短期市場焦點在美國債務(wù)上限談判，布油上方阻力位77.5和80。
2、海外供應(yīng)端。中東出口繼續(xù)恢復(fù)，船期數(shù)據(jù)顯示5月中東出口將增至歷史新高491萬噸附近；伊朗4月出口89萬噸，船期顯示5月和6月出口均超70萬噸；美國高出口仍在持續(xù)，5月預(yù)期出口超500萬噸。中東和美國繼續(xù)維持高出口，LPG供應(yīng)寬松。
3、中國需求?；ば枨蠓矫?，5月CP丙烷555美元/噸,折合到岸成本約為4500元/噸左右。PDH裝置盈利持續(xù)改善，開工率的回升在持續(xù)。燃燒需求方面，4月國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，經(jīng)濟增長動能減弱；天氣預(yù)報顯示未來10天氣溫較往年偏高。燃燒需求邊際減弱。
4、美國丙烷庫存。EIA在5月美國丙烷平衡表中，小幅下調(diào)年內(nèi)產(chǎn)量和出口預(yù)期；上調(diào)年內(nèi)庫存預(yù)期，至9月丙烷庫存預(yù)期9213萬桶，上月預(yù)期為8917萬桶。至5月12日當(dāng)周，美國丙烷庫存周度+225.1萬桶，丙烷超預(yù)期累庫后處于往年同期最高水平。
觀點：
1、單邊方面。海外丙烷供需維持寬松，美國丙烷繼續(xù)超預(yù)期累庫。短期關(guān)注焦點是山東醚后碳四價格持續(xù)大跌后是否會成為期貨最便宜可交割品及醚后倉單注冊的可能性，目前來看這一概率增大。山東民用氣和醚后碳四價格大跌后，對盤面形成壓力。LPG期貨指數(shù)強阻力區(qū)4300-4400，可考慮在阻力區(qū)做空。
2、價差方面。倉單對盤面壓力將逐步增強，預(yù)期內(nèi)外價差將走弱，期貨月差逐步走強。PDH開工率回升在持續(xù)，做空PDH利潤可繼續(xù)交易。
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