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投資要點(diǎn)
　　2023年5月19日公司發(fā)布公告，宣布通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資取得廣東迪度新能源有限公司51%的股權(quán)，合計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為12592.00萬(wàn)元。本次投資主要目的為布局長(zhǎng)久物流的新能源業(yè)務(wù)，在新能源汽車發(fā)展浪潮下，結(jié)合公司退役動(dòng)力電池回收渠道的建設(shè)，完成正逆向物流、梯次利用、梯次產(chǎn)品銷售的布局，打造退役動(dòng)力電池回收綜合利用生態(tài)閉環(huán)。
　　收購(gòu)鋰電池回收白名單公司，打造動(dòng)力電池回收生態(tài)閉環(huán)。標(biāo)的公司廣東迪度新能源有限公司設(shè)立于2018年，該公司專注于儲(chǔ)能電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。該公司擁有上萬(wàn)平方米設(shè)備齊全的ISO9001工廠，在東莞、江門、常州等地設(shè)有生產(chǎn)和銷售基地，在深圳設(shè)有高新產(chǎn)業(yè)園。標(biāo)的公司專注于電力儲(chǔ)能產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售和服務(wù)，提供鋰電池儲(chǔ)能核心BMS設(shè)備、電池系統(tǒng)及充放電設(shè)備、電池評(píng)價(jià)及標(biāo)定測(cè)試服務(wù)、儲(chǔ)能系統(tǒng)一體化解決方案，可以應(yīng)用于風(fēng)光新能源電站消納、電力調(diào)峰調(diào)頻及輔助服務(wù)、用戶削峰填谷、微電網(wǎng)等各種場(chǎng)景，滿足工商業(yè)和大中型儲(chǔ)能電站、家用儲(chǔ)能的需求，是工信部第三批廢舊動(dòng)力鋰電池回收行業(yè)規(guī)范公司白名單企業(yè)。截至2023年3月31日，廣東迪度新能源有限公司資產(chǎn)總額7,387.25萬(wàn)元，負(fù)債總額4,943.10萬(wàn)元，凈資產(chǎn)2,444.15萬(wàn)元，2023年1-3月?tīng)I(yíng)業(yè)收入6,197.23萬(wàn)元，凈利潤(rùn)898.94萬(wàn)元。
　　上游產(chǎn)業(yè)方興未艾，動(dòng)力電池回收賽道蓄勢(shì)待發(fā)。新能源汽車銷量由2017年的76.81萬(wàn)輛增長(zhǎng)至2022年的688.7萬(wàn)輛，CAGR為44.08%，2022年動(dòng)力電池裝車輛由2017年的3.64萬(wàn)MWh上升至2022年的29.46萬(wàn)MWh，CAGR為41.70%，預(yù)期總量將加速走高。
　　戰(zhàn)略布局新能源業(yè)務(wù)，長(zhǎng)久物流開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線。本次股權(quán)收購(gòu)對(duì)公司新能源業(yè)務(wù)開(kāi)展具有重要意義。長(zhǎng)久物流此前并未取得工信部批準(zhǔn)的動(dòng)力電池回收白名單資格，因此動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)僅涉及電池貿(mào)易，業(yè)務(wù)板塊收入較低，但通過(guò)此次收購(gòu)，長(zhǎng)久物流可以進(jìn)入動(dòng)力電池回收的行業(yè)，標(biāo)的公司在電力儲(chǔ)能領(lǐng)域擁有深厚的資源、技術(shù)、渠道優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)在海外尤其是弱電網(wǎng)地區(qū)建立了較為完備的銷售渠道，結(jié)合長(zhǎng)久物流自身退役動(dòng)力電池回收渠道優(yōu)勢(shì)、正逆向物流、梯次利用、梯次產(chǎn)品銷售的布局，打造退役動(dòng)力電池回收綜合利用生態(tài)閉環(huán)，推動(dòng)弱電網(wǎng)區(qū)域的電氣化進(jìn)程，促進(jìn)公司新能源動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的進(jìn)一步開(kāi)拓。未來(lái)三年公司將以新能源汽車流通鏈為出發(fā)點(diǎn)，統(tǒng)籌上下游資源，建立全國(guó)性動(dòng)力電池回收網(wǎng)絡(luò)；采用收并購(gòu)+自建并舉的方式，聚焦于新能源梯次儲(chǔ)能領(lǐng)域，尤其是家用儲(chǔ)能市場(chǎng)，著眼全球弱電網(wǎng)地區(qū)需求，走差異化競(jìng)爭(zhēng)路線，開(kāi)拓全新的業(yè)務(wù)渠道。同時(shí)，公司還將積極投入研發(fā)，積累BMS/PCS等動(dòng)力電池管理技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，向著“打造動(dòng)力電池梯次利用生態(tài)閉環(huán)”的目標(biāo)前進(jìn)，形成后市場(chǎng)整體解決方案。
　　投資建議
　　公司深耕汽車行業(yè)三十余年，形成了全國(guó)大循環(huán)物流資源網(wǎng)絡(luò)布局。受益于中國(guó)汽車出海的浪潮，公司國(guó)際業(yè)務(wù)取得長(zhǎng)足進(jìn)展。同時(shí)積極開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線，設(shè)立新能源事業(yè)部，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游著力開(kāi)拓。我們看好公司國(guó)際業(yè)務(wù)的高景氣以及在公司渠道優(yōu)勢(shì)下發(fā)力的新能源業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力，上調(diào)23~25年公司營(yíng)收預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)53.43/63.04/72.50億元，對(duì)應(yīng)EPS為每股0.49/0.60/0.75元，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　標(biāo)的公司在市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)管理等方面可能存在一定的風(fēng)險(xiǎn)；公司電池業(yè)務(wù)在海外地區(qū)的擴(kuò)張受阻；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。