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PTA
　　成本：原油供需面良好，5月OPEC+新一輪減產(chǎn)以及美國8月將購買300萬桶原油以補(bǔ)充戰(zhàn)略儲(chǔ)備等支撐原油價(jià)格重心，但美國債務(wù)上限談判未決，疊加美聯(lián)儲(chǔ)鷹派言論等宏觀情緒仍偏空，壓制原油反彈，短期布油或在75美元/桶附近窄幅震蕩。原料PX方面，部分PX裝置檢修，亞洲PX開工率小幅下滑，疊加美國三個(gè)煉廠著火，以及近期汽油裂解價(jià)差有所反彈，短期芳烴價(jià)格受到支撐。但前期集中檢修裝置逐步重啟，且5月下下游PTA裝置檢修增加，PX供需預(yù)期仍偏弱，預(yù)計(jì)PX反彈空間受限，中期PXN仍以壓縮為主，目前PXN至400美元/噸附近。
　　供需：5月PTA供需較預(yù)期好轉(zhuǎn)，且PX+PTA整體供需壓力不大，因PTA裝置檢修較多，加上下游聚酯負(fù)荷提升幅度高于預(yù)期。部分裝置檢修，PTA周度開工有所下降，PTA負(fù)荷調(diào)整至79.7%（-0.5%）；原料下行后效益進(jìn)一步修復(fù)，且部分外貿(mào)有訂單，江浙織造負(fù)荷繼續(xù)回升，聚酯產(chǎn)品效益改善，部分裝置重啟或減產(chǎn)修復(fù)，聚酯負(fù)荷繼續(xù)提升至88.9%（+1.2%）。
　　估值：偏低。PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)壓縮至319元/噸附近，TA09盤面加工費(fèi)163元/噸。
　　觀點(diǎn)：近期汽油裂解價(jià)差有所反彈，短期芳烴價(jià)格受到支撐，但PX檢修裝置面臨重啟，且下游PTA集中檢修，PX供需預(yù)期偏弱，預(yù)計(jì)反彈空間有限，中期PXN仍以壓縮為主。5月中下旬隨著PTA裝置檢修陸續(xù)執(zhí)行，PTA負(fù)荷逐步下降，而下游聚酯負(fù)荷和終端負(fù)荷均提升，對(duì)PTA需求帶來一定支撐，PTA供需逐步好轉(zhuǎn)，且短期PTA加工費(fèi)壓縮至低位。如果油價(jià)反彈，PTA價(jià)格將受到支撐，但宏觀氛圍仍偏弱且原料PX支撐偏弱，TA反彈仍受壓制。