>> 民生證券-泛微網(wǎng)絡(luò)(603039)員工持股計劃點評：員工持股計劃綁定核心團(tuán)隊，GPT技術(shù)浪潮深度受益-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 836KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂偉,劉雄 |
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事件：5月21日，公司發(fā)布新一期員工持股計劃：擬向不超過237名員工授予不超過不超過423.7萬股普通股，占公司股本總額的1.63%。
點評：
激勵覆蓋面廣力度大，深度綁定核心團(tuán)隊。本次員工持股計劃對象包括金戈、王晨志、熊學(xué)武、楊國生、隋清、胡波、以及核心骨干等不超過237人，其中董事、監(jiān)事、高級管理人員為9人。受讓公司標(biāo)的股票的價格為37.50元/股，受讓股票規(guī)模不超過423.7萬股，約占當(dāng)前公司股本總額的1.63%。股份來源為公司回購專用賬戶的泛微網(wǎng)絡(luò)A股普通股股份。整體來看，激勵面大，人均參與量多，有望深度綁定核心團(tuán)隊。
本員工持股計劃的鎖定期為12個月，業(yè)績考核指標(biāo)為：以2022年為基數(shù)，公司2023年凈利潤增長率不低于10%；以2022年為基數(shù)，公司2023年主營業(yè)務(wù)收入增長率不低于10%，業(yè)績增速目標(biāo)與2017年公司上市后第一次股權(quán)激勵的業(yè)績目標(biāo)近似。2017年公司激勵落地后，公司實際業(yè)績遠(yuǎn)超目標(biāo)值。本持股計劃預(yù)計2023/2024年分別攤銷7815.36萬元/7815.36萬元。
OA入口級產(chǎn)品深度受益AI技術(shù)浪潮，多模塊延伸及信創(chuàng)開啟行業(yè)大周期。當(dāng)前公司面臨兩大機(jī)遇：1）AI技術(shù)浪潮：辦公軟件有望成為AI率先落地的領(lǐng)域。GPT技術(shù)有望驅(qū)動OA體系化的產(chǎn)品重構(gòu)與模式變革。公司是騰訊在B端市場稀缺的戰(zhàn)略投資標(biāo)的，后續(xù)GPT技術(shù)有望深度融合泛微、企業(yè)微信和微信，潛在業(yè)務(wù)空間巨大；2）業(yè)務(wù)端機(jī)遇：多模塊延伸及信創(chuàng)。模塊延伸方面，公司去年以來先后發(fā)布十大專項產(chǎn)品，開啟深度橫向拓展模式。公司研發(fā)、渠道等方面能力突出，專項產(chǎn)品有望快速發(fā)展突破，打開業(yè)務(wù)天花板。信創(chuàng)方面，公司前瞻布局信創(chuàng)市場，綜合優(yōu)勢顯著。在信創(chuàng)1.0階段政府和金融市場取得了突出成績，2.0行業(yè)信創(chuàng)有望進(jìn)一步打開空間，為公司帶來更大的業(yè)務(wù)機(jī)遇。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營業(yè)收入31.69、42.62、57.68億元，實現(xiàn)歸母凈利潤3.72、5.22、7.21億元，當(dāng)前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為52、37、27倍。信創(chuàng)驅(qū)動行業(yè)3-5年高景氣，多模塊延伸打開遠(yuǎn)期天花板，GPT技術(shù)有望驅(qū)動OA體系化的產(chǎn)品重構(gòu)與模式變革?？春冒l(fā)展前景，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：信創(chuàng)落地進(jìn)展不及預(yù)期；專項產(chǎn)品拓展進(jìn)度不及預(yù)期；AI技術(shù)落地節(jié)奏低于預(yù)期。
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