>> 建信期貨-宏觀貴金屬周報(bào)-230519
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 1097KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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經(jīng)濟(jì)：中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平穩(wěn)復(fù)蘇期
在積壓海外訂單和受抑國內(nèi)消費(fèi)在一季度釋放之后，2023年4月份起中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平穩(wěn)復(fù)蘇期。4月份中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體弱于市場主流預(yù)期，這一方面促使市場修正關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的不合理預(yù)期，另一方面也使得中國經(jīng)濟(jì)政策始終保持刺激基調(diào)。貨幣政策注重壓低社會(huì)融資利率以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但也要提防充裕流動(dòng)性引發(fā)的貨幣空轉(zhuǎn)、通脹壓力以及匯率貶值壓力；財(cái)政政策注重支持科研攻關(guān)突破技術(shù)關(guān)口以及在經(jīng)濟(jì)增速換擋經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級時(shí)期大力支持就業(yè)，同時(shí)避免地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)。
2023年1-4月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長4.7%，增速較1-3月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中制造業(yè)1-4月份投資累計(jì)同比增長6.4%，增速較1-3月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)2022年初以來的減少趨勢，顯示出地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及歐美經(jīng)濟(jì)疲軟抑制制造業(yè)投資意愿；房地產(chǎn)1-4月份投資累計(jì)同比萎縮6.2%，萎縮程度較1-3月份擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，意味著行業(yè)調(diào)整政策持續(xù)調(diào)整后房地產(chǎn)市場雖有低位企穩(wěn)跡象但復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固；基建設(shè)施建設(shè)1-4月份投資累計(jì)同比增長9.8%，增速較1-3月份回落2個(gè)百分點(diǎn)，顯示出基建投資繼續(xù)成為穩(wěn)增長重要抓手但高基數(shù)影響下基建投資增速難免回落。
2023年4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長18.4%，復(fù)合增速為3.5%，較3月下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)；其中文化辦公、建筑裝潢、通訊器材、汽車等商品分項(xiàng)單月復(fù)合增速降幅均在3個(gè)百分點(diǎn)以上，顯示出大件商品、房地產(chǎn)相關(guān)商品消費(fèi)仍然偏弱。在疫后經(jīng)濟(jì)重新開放、場下消費(fèi)場景恢復(fù)使得疫情期間抑制的服務(wù)業(yè)消費(fèi)基本釋放之后，居民商品消費(fèi)特別是耐用品消費(fèi)更多取決于社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長前景以及居民收入增長預(yù)期。
房地產(chǎn)方面，2023年1-4月份銷售面積累計(jì)同比萎縮0.4%，萎縮程度較1-3月份收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)；2-4月份銷售額累計(jì)同比增長8.8%，增速較1-3月份加快4.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示出房地產(chǎn)市場銷售已經(jīng)逐步企穩(wěn)，房地產(chǎn)價(jià)格有一定起色。房地產(chǎn)銷售回暖以及保交樓政策支持下，1-4月份竣工面積同比增長18.8%，增速較1-3月份加快4.1個(gè)百分點(diǎn)。但房地產(chǎn)開發(fā)商對于后續(xù)市場狀況仍然較為謹(jǐn)慎，在拿地開工方面較為保守，1-4月份新開工面積累計(jì)同比萎縮21.2%，萎縮程度較1-3月份擴(kuò)大2個(gè)百分點(diǎn)；1-4月份施工面積累計(jì)同比萎縮5.6%，萎縮程度較1-3月份擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。4月底待售面積為6.45億平方米，為連續(xù)兩個(gè)月回落，但以連續(xù)12個(gè)月銷售面積移動(dòng)平均計(jì)算的去化月數(shù)保持在5.3附近。
2023年4月份百城平均房價(jià)環(huán)比增速持平于上月的0.02%，為連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比回升，同比萎縮程度則小幅擴(kuò)大至0.07%。從房價(jià)環(huán)比漲跌看，4月份環(huán)比上漲的城市有30個(gè)，比上個(gè)月減少11個(gè)；環(huán)比持平的城市有26個(gè)，比上個(gè)月增加6個(gè)；環(huán)比下跌的城市有44個(gè)，比上個(gè)月增加5個(gè)?？傮w上看全國房價(jià)有企穩(wěn)跡象，但分化比較嚴(yán)重，全國房價(jià)普遍上漲的情況不太可能再次出現(xiàn)，房地產(chǎn)市場投資邏輯已經(jīng)出現(xiàn)根本性變化。
海外方面，4月份美國零售銷售環(huán)比增長0.42%，低于市場主流預(yù)期的增長0.8%，但前值從萎縮1%修正為萎縮0.69%。從密歇根大學(xué)消費(fèi)者調(diào)查看，由于美聯(lián)儲(chǔ)透露出暫停加息意圖零市場懷疑美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定對抗通脹的決心，4月份消費(fèi)者5年期通脹預(yù)期環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.2%，這也是2009年以來最高值；通脹預(yù)期回升抑制消費(fèi)者消費(fèi)意愿，5月份消費(fèi)信心指數(shù)顯著回落到57.7%，為2022年12月份以來最低值。作為經(jīng)濟(jì)壓艙石的居民消費(fèi)信心不足，意味著美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)抑制通脹預(yù)期和避免經(jīng)濟(jì)衰退的難度越來越大。
截止5月13日當(dāng)周美國初請失業(yè)金人數(shù)環(huán)比回落2.2萬人至24.2%，四周均值小幅回落0.1萬人至24.4萬，總體上看小幅回升的趨勢較為明確，也意味著美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策對就業(yè)市場的沖擊正在展現(xiàn)。截止5月6日當(dāng)周美國續(xù)請失業(yè)金人數(shù)環(huán)比回落0.8萬人至179.9萬，基本上延續(xù)了自2022年6月份以來的緩慢上升趨勢。
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