>> 國泰君安-奇富科技-S(3660.HK)2023年一季報(bào)點(diǎn)評：定價(jià)下調(diào)影響業(yè)績，未來有望持續(xù)改善-230521
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
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| 483KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
劉欣琦,孫坤 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本報(bào)告導(dǎo)讀：
公司2023Q1凈利潤9.76億，同比-20%，環(huán)比6%，同比下滑主因貸款產(chǎn)品定價(jià)下降一次性影響，公司資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)、信貸投放增加，2023業(yè)績有望持續(xù)改善。
摘要：
維持公司“增持”評級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)115.43港元，對應(yīng)2023年7xP/E。公司2023Q1營業(yè)收入35.99億元人民幣（單位下同），同比-16.69%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤9.76億元，同比-20.39%，環(huán)比6.20%，業(yè)績符合預(yù)期。預(yù)計(jì)2023-2025營收分別為200.16/230.14/261.91億元，同比18.8%/15.0%/13.8%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤分別為45.08/55.32/69.79億元，同比7.2%/22.7%/26.2%。維持公司“增持”評級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)為115.43港元，對應(yīng)2023年7xP/E。
產(chǎn)品平均定價(jià)下行是利潤下滑的主要原因。公司2023Q1凈利潤下滑20%，從盈利驅(qū)動(dòng)力分析，收入和成本分別貢獻(xiàn)295%/-151%，收入下滑是利潤下滑的主因，收入主要取決于在貸余額和產(chǎn)品定價(jià)，公司2023Q1在貸余額1713億，同比17%，而產(chǎn)品平均定價(jià)在持續(xù)下降，2022Q1的產(chǎn)品平均定價(jià)在24%左右，公司從2022Q1開始不再投放24%以上定價(jià)的貸款，因此產(chǎn)品平均定價(jià)持續(xù)下降，至2022年底24%以上定價(jià)的貸款已僅剩在貸余額的4.1%，可見公司利潤的下滑的主要原因是產(chǎn)品平均定價(jià)的下調(diào)。
資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)、信貸投放增加，公司2023年業(yè)績有望持續(xù)改善。疫情政策優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，公司資產(chǎn)質(zhì)量逐步改善，2023Q1首逾率進(jìn)一步下降至4.1%（2022Q4首逾率4.3%）；預(yù)計(jì)資產(chǎn)質(zhì)量最差的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過去。此外公司貸款投放增加，2023Q1貸款投放量1094.5億元，同比增長10%，當(dāng)前公司指引2023年全年投放量4550億元至4950億元，同比10%-20%增長。資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)、信貸投放增加，公司2023年業(yè)績有望持續(xù)改善
催化劑：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)，貸款發(fā)放量提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；產(chǎn)品不良率大幅提升。
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