>> 東北證券-易華錄(300212)深度報告：鳳凰涅盤從湖起，數(shù)據(jù)要素展新篇-230522
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
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| 3242KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳源恒 |
| 下載權(quán)限： |
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報告摘要：
易華錄以智能交通業(yè)務起家，2016年提出數(shù)據(jù)湖戰(zhàn)略，依托藍光存儲技術(shù)切入數(shù)據(jù)領(lǐng)域。隨著2022-2023年“數(shù)據(jù)二十條”等數(shù)據(jù)要素頂層政策出臺，經(jīng)營重點由數(shù)據(jù)湖建設(shè)轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)要素運營的戰(zhàn)略調(diào)整順利推進。
數(shù)據(jù)要素業(yè)務上，公司在央企背景、數(shù)據(jù)運營權(quán)數(shù)量、標桿案例、政策理念上優(yōu)勢顯著。（1）央企背景，并擬并入中國電科，背景優(yōu)勢凸顯。公司控股股東是央企中國華錄集團，華錄集團擬整合進入中國電科，易華錄有望進一步提升資源稟賦、卡位優(yōu)勢、資金支持。（2）以數(shù)據(jù)存儲“數(shù)據(jù)湖”業(yè)務切入，打造數(shù)據(jù)“收存治用易”全生命周期閉環(huán)，并已擁有7個地市的政務數(shù)據(jù)運營權(quán)。公司從2017年開始基于華錄集團藍光存儲大規(guī)模推廣數(shù)據(jù)湖業(yè)務，從政務大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施開始，6年時間里在全國建設(shè)了32個數(shù)據(jù)湖，并在多地擁有政務數(shù)據(jù)集中存儲權(quán)和運營權(quán)，在我國尚未推出數(shù)據(jù)要素頂層規(guī)劃的背景下實現(xiàn)數(shù)據(jù)“收存治用易”全生命周期閉環(huán)。（3）三權(quán)分立等政策理念與公司數(shù)據(jù)湖戰(zhàn)略高度吻合，公司在行業(yè)研究、理念認知上具體較強的先發(fā)優(yōu)勢。（4）標桿案例眾多，2022年已獲得數(shù)據(jù)要素收入5000萬，業(yè)界領(lǐng)先。早在2022年公司就在撫州落地全國首個“政務數(shù)據(jù)銀行”，目前已獲得7個地市政務數(shù)據(jù)運營權(quán)，同時還與10余家省級大數(shù)據(jù)交易所簽署合作協(xié)議，探索區(qū)域數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)。除了撫州外，公司還在無錫打造感知數(shù)據(jù)銀行，在天津打造應急數(shù)據(jù)銀行，2022年已獲得銷售收入5000萬元。
公司在數(shù)據(jù)要素0-1以及1-N階段都有望保持超強優(yōu)勢，預計2025年數(shù)據(jù)銀行運營收入有望達到16億元。我們認為，2023年是數(shù)據(jù)要素行業(yè)進入落地試點關(guān)鍵年份，公司在行業(yè)0-1階段具備超強先發(fā)優(yōu)勢，并該優(yōu)勢有望在行業(yè)1-N的過程中持續(xù)保持。預計2023-2025年公司將加速獲得政務數(shù)據(jù)運營權(quán)，假設(shè)數(shù)據(jù)銀行業(yè)務進入穩(wěn)態(tài)，每地數(shù)據(jù)銀行收入將達到4000-5000萬元，預計2025年將有40個數(shù)據(jù)銀行落地并產(chǎn)生收入，2025年數(shù)據(jù)銀行運營收入有望達到16億元。
盈利預測：我們預測易華錄2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.63、4.66、7.72億元，2024-2025年分別增長76.96%、65.62%，EPS（最新攤?。┓謩e為0.40、0.70、1.16元/股，給予“買入”評級。
風險提示：數(shù)據(jù)要素業(yè)務進展不及預期、華錄集團重組進展不及預期
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