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2023年4月宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和期貨期權(quán)市場(chǎng)回顧
　　2023年4月，商品市場(chǎng)震蕩下跌，波動(dòng)率小幅回升，已經(jīng)出現(xiàn)一定短周期趨勢(shì)機(jī)會(huì)，但長(zhǎng)周期的維度上，無(wú)論時(shí)序還是截面，市場(chǎng)環(huán)境仍然較差。股票市場(chǎng)波動(dòng)率也有所上升，有利于短周期股指期貨CTA的表現(xiàn)，但隱波并未與市場(chǎng)波動(dòng)率同步上升，期權(quán)類(lèi)策略交易環(huán)境一般。
　　2023年4月期貨宏觀(guān)及期權(quán)策略私募表現(xiàn)總結(jié)
　　根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的全部2613個(gè)期貨宏觀(guān)策略私募基金產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，2023年4月，該策略大類(lèi)平均收益0.60%。其中1699個(gè)量化CTA策略產(chǎn)品平均月度收益0.52%，928個(gè)主觀(guān)期貨和宏觀(guān)策略產(chǎn)品平均收益0.72%。期貨宏觀(guān)策略整體小幅反彈，主觀(guān)CTA表現(xiàn)仍?xún)?yōu)于量化CTA。
　　2023年4月和市場(chǎng)環(huán)境與3月較為類(lèi)似，市場(chǎng)波動(dòng)率震蕩走高，中短周期CTA表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他量化CTA策略，然而短周期CTA較大的差異性使這一特點(diǎn)在子策略平均表現(xiàn)中不顯眼，同時(shí)我們關(guān)注到5月初以來(lái)，短周期管理人的反彈也逐漸鈍化；而更長(zhǎng)周期維度上市場(chǎng)在4月再次發(fā)生的反轉(zhuǎn)使偏長(zhǎng)周期的產(chǎn)品表現(xiàn)不佳。主觀(guān)期貨策略，受益于黑色、化工、軟商品等國(guó)內(nèi)定價(jià)品種均在基本面邏輯推動(dòng)下走出較大行情，存在較好投資機(jī)會(huì)，部分管理人利用相較量化CTA更高的倉(cāng)位集中度，獲得了較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
　　市場(chǎng)環(huán)境展望及期貨宏觀(guān)類(lèi)私募配置建置
　　展望未來(lái)，國(guó)內(nèi)定價(jià)品種在完成此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期引發(fā)的行情波動(dòng)后，后續(xù)行情還需觀(guān)察需求進(jìn)一步的復(fù)蘇情況。海外方面，頻發(fā)的銀行風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的約束條件，然而政策風(fēng)險(xiǎn)仍然對(duì)部分商品品種的行情存在極強(qiáng)影響力，目前美債務(wù)上限問(wèn)題再陷僵局，商品行情仍需關(guān)注相關(guān)政策出臺(tái)情況。
　　綜合來(lái)看，商品市場(chǎng)的震蕩行情或?qū)⒀永m(xù)，對(duì)CTA的預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎。CTA運(yùn)行環(huán)境是否會(huì)好轉(zhuǎn)，需要觀(guān)察國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況和需求增速，以及海外政策方向及是否有更明確的走向衰退的指征。分子策略來(lái)看，震蕩行情仍未結(jié)束，中長(zhǎng)周期策略CTA仍處于左側(cè)；對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的博弈即將告一段落，波動(dòng)率有可能回落，短周期CTA的行情延續(xù)性有待觀(guān)察，同時(shí)主觀(guān)CTA也需關(guān)注下一波交易機(jī)會(huì)。因此當(dāng)前對(duì)CTA的配置應(yīng)重回更加保守的方針，以復(fù)合策略為主，同時(shí)配置短周期和套利策略?xún)?yōu)化組合波動(dòng)。
　　本期報(bào)告介紹中電投先融（上海）資產(chǎn)管理有限公司的主觀(guān)CTA策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治引發(fā)劇烈波動(dòng)、低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。