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2022年以來基礎(chǔ)化工行業(yè)景氣下行，收入、利潤(rùn)增速回落。2022年，中信基礎(chǔ)化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26699.52億元，同比增長(zhǎng)21.14%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2404.58億元，同比增長(zhǎng)3.89%。2022年基礎(chǔ)化工行業(yè)的收入、利潤(rùn)仍保持增長(zhǎng)，但與三季報(bào)業(yè)績(jī)相比，行業(yè)增速較2022年前三季出現(xiàn)明顯回落。2023年第一季度，基礎(chǔ)化工行業(yè)的收入同比環(huán)比均有所下滑，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)環(huán)比均出現(xiàn)回升，顯示行業(yè)的盈利出現(xiàn)邊際改善。
　　2022年，基礎(chǔ)化工33個(gè)子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入總體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)出現(xiàn)較為明顯的分化。鉀肥、農(nóng)藥、鋰電化學(xué)品、無機(jī)鹽和碳纖維等行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。2023年一季度，各子行業(yè)收入、利潤(rùn)同比多數(shù)下滑，部分子行業(yè)環(huán)比顯著改善。
　　行業(yè)盈利能力呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。受原材料成本上升以及行業(yè)需求下滑等因素影響，2022年以來基礎(chǔ)化工行業(yè)的盈利能力持續(xù)下滑，行業(yè)毛利率、凈利率均呈下滑態(tài)勢(shì)，2023年一季度有所改善。全年各子行業(yè)盈利能力多數(shù)下滑，鉀肥、無機(jī)鹽、磷肥及磷化工、氟化工和農(nóng)藥等行業(yè)，受益于需求提升及產(chǎn)品價(jià)格的上漲，盈利能力表現(xiàn)較好。2023年一季度多數(shù)子行業(yè)盈利同比下滑，環(huán)比出現(xiàn)改善。
　　基礎(chǔ)化工行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)整體穩(wěn)健，現(xiàn)金流出現(xiàn)回落。2023年一季度，基礎(chǔ)化工行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率總體穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出現(xiàn)下降。行業(yè)投資力度明顯提升，帶動(dòng)在建工程快速增長(zhǎng)。行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)小幅提升，營(yíng)運(yùn)能力略有下滑。
　　行業(yè)投資建議。維持行業(yè)“同步大市”的投資評(píng)級(jí)。建議圍繞三條主線進(jìn)行布局。
　　未來具有產(chǎn)業(yè)鏈一體化、低排放、清潔發(fā)展的龍頭企業(yè)有望持續(xù)提升市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的成長(zhǎng)。建議優(yōu)選各行業(yè)龍頭。
　　未來三代制冷劑供給有望收緊，制冷劑行業(yè)供需有望好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)氟化工行業(yè)整體景氣的提升，建議關(guān)注氟化工行業(yè)。
　　我國(guó)半導(dǎo)體領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化程度依然有待提升，隨著國(guó)內(nèi)政策扶持力度的不斷加大，有望拉動(dòng)電子化學(xué)品的相關(guān)需求板塊。建議關(guān)注半導(dǎo)體材料的投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、能源價(jià)格大幅上漲