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投資要點(diǎn)
　　2023M1-4環(huán)衛(wèi)新能源銷量同增37%，滲透率同比提升2.06pct至6.53%。2023M1-4，環(huán)衛(wèi)車銷量26089輛，同比變動(dòng)-6.48%。新能源環(huán)衛(wèi)車銷售1703輛，同比變動(dòng)+36.68%，新能源滲透率6.53%，同比變動(dòng)+2.06pct。2022M4新能源環(huán)衛(wèi)車單月銷量422輛，同比變動(dòng)+77%，環(huán)比變動(dòng)-15%，新能源滲透率4.81%，同比變動(dòng)+1.42pct。
　　按首批納入20-30個(gè)大中城市試點(diǎn)，僅考慮試點(diǎn)預(yù)計(jì)2022-2025年環(huán)衛(wèi)新能源銷量復(fù)增44%~65%。公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化試點(diǎn)啟動(dòng)，新增滲透率目標(biāo)80%，試點(diǎn)期為2023-2025年，首批試點(diǎn)申報(bào)截至2023Q1。按中大型城市數(shù)假設(shè)首批納入20-30個(gè)，全國(guó)36個(gè)大中城市2022年環(huán)衛(wèi)裝備平均銷量910輛，2025年80%滲透率對(duì)應(yīng)新能源銷量為1.5~2.2萬(wàn)輛，2022年全國(guó)環(huán)衛(wèi)新能源銷量4867輛，僅考慮試點(diǎn)2022-2025年銷量復(fù)增44%~65%，較2022年23%顯著提速。
　　新能源環(huán)衛(wèi)裝備集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率維持前列。2023M1-4，環(huán)衛(wèi)車CR3/CR6分別為36.93%/46.62%，同比變動(dòng)-1.96pct/-2.09pct。新能源CR3/CR6分別為63.83%/72.40%，同比變動(dòng)-1.10pct/-3.60pct。環(huán)衛(wèi)新能源集中度同比下降，其中：
　　盈峰環(huán)境：新能源銷量同增109.73%，市占率第一。2023M1-4，環(huán)衛(wèi)車銷售3886輛，同比變動(dòng)-14.18%。其中，新能源環(huán)衛(wèi)車銷售690輛，同比變動(dòng)+109.73%。新能源市占率40.52%，同比+14.11pct，行業(yè)第一。
　　宇通重工：環(huán)衛(wèi)裝備市占率第五，新能源市占率第二。2023M1-4，環(huán)衛(wèi)車銷售818輛，同比變動(dòng)-36.09%；新能源環(huán)衛(wèi)車銷售271輛，同比變動(dòng)-28.68%。新能源市占率15.91%，同比-14.58pct，行業(yè)第二。
　　福龍馬：新能源環(huán)衛(wèi)車銷量同增26%，市占率第三。2023 M1-4，環(huán)衛(wèi)車銷售1033輛，同比變動(dòng)-17.03%；新能源環(huán)衛(wèi)車銷售126輛，同比變動(dòng)+26.00%。新能源市占率7.40%，同比-0.63pct，行業(yè)第三。
　　上海新能源銷量大增，上海新能源滲透率高達(dá)47%。2023M1-4，新能源環(huán)衛(wèi)車，1）銷量前五的省份分別為四川（374輛，占22%）、廣東（262輛，占15%）、江蘇（166輛，占10%）、上海（137輛，占8%）、湖南（122輛，占7%）；2）銷量增量前五的省份分別為上海（+135輛，+6750%）、江蘇（+110輛，+196%）、四川（+98輛，+36%）、云南（+63輛，去年同期無(wú)銷量）、湖南（+47輛，+63%）；3）新能源滲透率前五的省份分別為上海（46.9%）、四川（22.8%）、河南（13.9%）、江蘇（13.6%）、廣東（12.6%）。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)伴隨著政策采購(gòu)力度加強(qiáng)、環(huán)衛(wèi)電動(dòng)裝備經(jīng)濟(jì)性改善，環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)將迎來(lái)需求放量及盈利能力的提升。
　　【宇通重工】環(huán)衛(wèi)新能源龍頭彈性最大&產(chǎn)品力領(lǐng)先，我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)復(fù)增22%，扣非歸母凈利潤(rùn)復(fù)增25%，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E 16倍，憑借底盤及產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)，期待拐點(diǎn)。
　　【盈峰環(huán)境】環(huán)衛(wèi)裝備龍頭新能源領(lǐng)跑，根據(jù)wind一致預(yù)期，2023-2025歸母凈利潤(rùn)復(fù)增18%，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E 20倍。
　　【福龍馬】我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)復(fù)增17%，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E 15倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源滲透率不及預(yù)期，環(huán)服市場(chǎng)化率不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇