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2023年環(huán)保財(cái)政支出回暖，疫后需求有望修復(fù)
　　2023年1-4月節(jié)能環(huán)保方向財(cái)政支出金額為1576億元，同比降1.1%，其中1-2月、3月、4月的同比增速分別為-5.0%、1.8%、4.7%，疫情干擾因素消退后，節(jié)能環(huán)保作為國家建設(shè)美麗中國的重要一環(huán)，財(cái)政支持力度已經(jīng)顯著回暖。
　　2022年環(huán)保板塊實(shí)現(xiàn)營收3301億元，同比增3.0%；歸母凈利潤192.9億元，同比降16.7%；疫情反復(fù)致工商業(yè)用水需求、產(chǎn)廢量低，疊加天然氣等原材料價格上漲，壓制業(yè)績；剔除若干水環(huán)境PPP公司，歸母凈利潤同比降5.9%。2023Q1環(huán)保板塊實(shí)現(xiàn)營收708億元，同比增0.6%；歸母凈利潤47.2億元，同比降12.5%。環(huán)保財(cái)政支出回暖有望帶動板塊業(yè)績改善。
　　交易中可轉(zhuǎn)債：19只債券，規(guī)模合計(jì)173.5億元
　　截至2022年5月19日，環(huán)保和檢測板塊正在上市交易中的可轉(zhuǎn)債有19只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模約173.5億元，最新余額167.1億元。其中，地方國有企業(yè)可轉(zhuǎn)債5只，發(fā)行規(guī)模70.5億元（占比40.6%）；民營企業(yè)可轉(zhuǎn)債14只，發(fā)行規(guī)模103.0億元（占比59.4%）。目前已退市環(huán)保及檢測可轉(zhuǎn)債11只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模83.3億元。
　　上市19只環(huán)?？赊D(zhuǎn)債中轉(zhuǎn)股溢價率在20%以內(nèi)的僅有8只，分別為洪城環(huán)境（1.1%）、天壕環(huán)境（2.0%）、惠城環(huán)保（2.9%）、龍凈轉(zhuǎn)債（5.5%）、旺能環(huán)境（14.5%）、大禹節(jié)水（15.2%）、京源轉(zhuǎn)債（16.8%）、中環(huán)轉(zhuǎn)2（19.9%）。9只可轉(zhuǎn)債觸發(fā)下修條件，但公司擬均已公告暫不提出向下修正方案。
　　我們重點(diǎn)推薦：龍凈轉(zhuǎn)債和洪城轉(zhuǎn)債。1）ST龍凈：訂單充沛，煙氣治理主業(yè)受益于火電上量邏輯；與紫金礦業(yè)合作推進(jìn)迅速，儲能在前、風(fēng)光緊跟，新能源業(yè)務(wù)加速發(fā)展；2）洪城環(huán)境：穩(wěn)增長的江西省綜合環(huán)境服務(wù)商，股權(quán)激勵完成，維持高股息率。
　　擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債：9只債券，規(guī)模合計(jì)102.3億元
　　環(huán)保及檢測板塊目前在申請發(fā)行中的可轉(zhuǎn)債9只，包括7家環(huán)保公司和2家檢測公司，合計(jì)發(fā)行規(guī)模約102.3億元，其中偉明環(huán)保和城發(fā)環(huán)境分別發(fā)行23.5億元和23.0億元；檢測公司信測標(biāo)準(zhǔn)和國檢集團(tuán)分別發(fā)行5.5億元和8.0億元。
　　投資建議：2023年的變與不變，重視大氣、檢測、降碳帶來的機(jī)會
　　環(huán)保：1）高成長預(yù)期：環(huán)保+新能源雙輪驅(qū)動的ST龍凈；危廢資源化縱橫一體化的高能環(huán)境；冷鏈訂單回暖并拓展氫能的冰輪環(huán)境；2）高股息及盈利穩(wěn)定：洪城環(huán)境、三峰環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境。
　　檢測：1）價值成長：平臺型的譜尼測試、華測檢測；專項(xiàng)型的蘇試試驗(yàn)，關(guān)注信測標(biāo)準(zhǔn)；2）國企改革：重點(diǎn)推薦基本面改善預(yù)期較強(qiáng)的國有企業(yè)廣電計(jì)量，關(guān)注國檢集團(tuán)、中國電研、汽車檢測龍頭企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、財(cái)政支持力度下降風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、順價不及時風(fēng)險(xiǎn)。