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行業(yè)事件：
　　2023年5月23日，中華人民共和國財(cái)政部及國家電影局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于階段性免征國家電影事業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金政策的公告。這一積極政策將推進(jìn)優(yōu)質(zhì)影片定檔進(jìn)程，緩解影院運(yùn)營壓力，加速市場恢復(fù)速率，推動(dòng)行業(yè)良好發(fā)展。
　　投資要點(diǎn)：
　　免征電影發(fā)展資金政策發(fā)布，支持電影行業(yè)發(fā)展。為支持電影行業(yè)發(fā)展，國家將階段性免征國家電影事業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金，自2023年5月1日至2023年10月31日免征國家電影事業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金。該資金是通過電影院按照《電影事業(yè)專項(xiàng)資金管理辦法》征收票房收入的5%，用于加強(qiáng)電影行業(yè)宏觀調(diào)控和扶持國產(chǎn)優(yōu)秀電影發(fā)行放映，促進(jìn)中國電影市場良好發(fā)展。此次免征免除了這部分繳納資金，實(shí)則增加了5%的分賬票房，影院方及片方按照分賬比例均可增加一定收入。
　　免征期跨越多個(gè)重點(diǎn)檔期，影片供給端數(shù)量、質(zhì)量有望進(jìn)一步提升。根據(jù)拓普數(shù)據(jù)2023Q1報(bào)告顯示，電影市場整體票房2023Q1實(shí)現(xiàn)近五年首次同比增長，主要原因是觀眾消費(fèi)熱情爆發(fā)式回漲，觀影人次同比上升幅度較強(qiáng)，但供給端的影片數(shù)量同期還有所下滑，2023Q1同比減少18部。此次免征期持續(xù)半年，并且全面覆蓋五一檔、暑期檔及國慶檔等多個(gè)重點(diǎn)檔期，我們認(rèn)為頭部電影為追求更高收益，中小體量電影為降低回本難度，將積極定檔在免征期間，影片供給端數(shù)量有望提升，同時(shí)競爭加劇的背景下定檔影片質(zhì)量也有望進(jìn)一步加強(qiáng)，數(shù)量、質(zhì)量的雙提升將進(jìn)一步拉動(dòng)票房增長。
　　政策利好緩解影院運(yùn)營壓力，推動(dòng)影院加強(qiáng)市場拓展。根據(jù)拓普數(shù)據(jù)顯示，2023年Q1在映影院數(shù)量同比減少近1000家，新建影院數(shù)量同比減少超過30%，反映出在宏觀經(jīng)濟(jì)逐步回暖、票房增長的情況下影院端的運(yùn)營壓力依舊存在，因此整體的市場戰(zhàn)略較為謹(jǐn)慎，以提升運(yùn)營效率為主。免征電影發(fā)展資金政策能直接提高影院經(jīng)營收入，緩解運(yùn)營壓力，有望推動(dòng)影院加大建設(shè)力度，加強(qiáng)市場拓展。
　　投資建議：國家利好政策發(fā)布，優(yōu)質(zhì)影片蓄勢待發(fā)。隨著影院全面恢復(fù)運(yùn)營，優(yōu)質(zhì)影片陸續(xù)定檔上映，疊加觀眾觀影熱情暴漲，2023年電影行業(yè)明顯復(fù)蘇，國家利好政策發(fā)布，將促進(jìn)后續(xù)暑期檔、國慶檔各優(yōu)質(zhì)影片定檔落地，優(yōu)質(zhì)外國影片注入，將帶領(lǐng)影視院線市場持續(xù)回暖。建議關(guān)注核心出品方及影視院線相關(guān)頭部公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：電影口碑、質(zhì)量不及預(yù)期；影片延期風(fēng)險(xiǎn)；電影聲譽(yù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。