久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

主業(yè)安全墊厚實(shí)，進(jìn)軍芳綸紙?zhí)峁乐?、促成長(zhǎng)。公司現(xiàn)有主業(yè)為再生瓦楞紙，在行業(yè)中深耕超過(guò)四十年。截至2022年，公司已形成環(huán)保再生瓦楞紙產(chǎn)能60萬(wàn)噸，并擬于安徽基地新增130萬(wàn)噸產(chǎn)能。得益于長(zhǎng)尾客戶(hù)策略，公司得以在行業(yè)復(fù)蘇期盈利恢復(fù)速度快于同行，2023年Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8153萬(wàn)元。近年來(lái)，公司積極進(jìn)軍紙基新材料。2022年8月，公司與國(guó)內(nèi)芳綸紙No.1研發(fā)高校陜西科技大學(xué)就芳綸紙建立全面戰(zhàn)略合作。當(dāng)下，公司現(xiàn)有主業(yè)已駛?cè)霃?fù)蘇通道，疊加新增產(chǎn)能，業(yè)績(jī)安全墊厚實(shí)。同時(shí)以芳綸紙作為抓手進(jìn)軍紙基新材料，有望提估值、促成長(zhǎng)。
　　芳綸是性能優(yōu)異的超級(jí)纖維。芳綸起源于上世紀(jì)六十年代，杜邦將尼龍結(jié)構(gòu)中的脂肪基替換為芳香基，形成棒狀分子結(jié)構(gòu)，使得材料具有良好的機(jī)械性能、阻燃性。對(duì)位芳綸的強(qiáng)度是鋼絲的5-6倍，比模量為鋼絲或玻璃纖維的2-3倍，韌性是鋼絲的2倍，而重量?jī)H為鋼絲的20%。早期，芳綸用于軍事領(lǐng)域，冷戰(zhàn)后逐步滲透至民用，產(chǎn)品形式囊括芳綸纖維、芳綸紙、芳綸復(fù)材、隔膜涂覆等，應(yīng)用領(lǐng)域更是包括了新能源、光纜、軌道交通等20余個(gè)工業(yè)領(lǐng)域。2021年全球芳綸市場(chǎng)規(guī)模31億美元，2027年有望增長(zhǎng)至47億美元。隨著國(guó)產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)芳綸的市場(chǎng)空間有望持續(xù)打開(kāi)。
　　芳綸紙競(jìng)爭(zhēng)格局極佳，國(guó)產(chǎn)化后應(yīng)用領(lǐng)域有望全面鋪開(kāi)。芳綸紙作為國(guó)產(chǎn)化率最低的芳綸下游制品，目前應(yīng)用包括軌道交通、特高壓等電氣絕緣，以及飛機(jī)、高鐵、地鐵輕量化高強(qiáng)度蜂窩結(jié)構(gòu)件。由于芳綸在分散過(guò)程中呈疏水性，抄制需經(jīng)過(guò)復(fù)雜工序，生產(chǎn)難度大。2021年，美國(guó)占據(jù)全球銷(xiāo)量80%份額，售價(jià)高達(dá)9.1萬(wàn)美元/噸，嚴(yán)重制約了應(yīng)用領(lǐng)域的滲透。陜科大已實(shí)現(xiàn)芳綸紙技術(shù)突破，公司將攜手陜科大實(shí)現(xiàn)芳綸絕緣紙和蜂窩芯材的產(chǎn)業(yè)化。我們認(rèn)為待國(guó)產(chǎn)化后，芳綸紙?jiān)谛履茉翠囯姵仉娦局g、電池包絕緣隔熱、電影院外層阻燃等當(dāng)下低滲透率領(lǐng)域有望帶來(lái)龐大的新增需求。
　　瓦楞紙盈利能力恢復(fù)，主業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張迎量?jī)r(jià)齊升。2022年，廢紙價(jià)格上漲沖擊瓦楞紙行業(yè)盈利。受益于上游廠商復(fù)工復(fù)產(chǎn)，廢紙價(jià)格走低帶來(lái)瓦楞紙成本端持續(xù)改善。公司依托長(zhǎng)尾客戶(hù)策略，盈利能力率先行業(yè)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)。截至2022年Q3，公司擁有造紙產(chǎn)能60萬(wàn)噸，正持續(xù)推進(jìn)130萬(wàn)噸新增產(chǎn)能以及5億平智能包裝項(xiàng)目，主業(yè)有望提供厚實(shí)的業(yè)績(jī)安全墊。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值建議。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為28.42/37.22/53.74億元；歸母凈利潤(rùn)3.34/4.41/6.70億元；對(duì)應(yīng)PE分別為12.0/9.1/6.0倍。公司進(jìn)軍芳綸紙產(chǎn)業(yè)鏈，并延伸其應(yīng)用領(lǐng)域引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)化。同時(shí)，主業(yè)提供充足安全邊際。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期、測(cè)算存在誤差。