>> 華泰期貨-尿素日報：下游需求力度偏弱，供需格局依舊寬松-230525
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
謹(jǐn)慎偏空：昨日國內(nèi)現(xiàn)貨小顆粒品種出廠價下調(diào)約20－40元/噸，尿素行情繼續(xù)下滑。尿素日產(chǎn)絕對水平仍處歷史同比高位，雖然目前上游生產(chǎn)利潤逐步被壓縮，但上游尚未見到減產(chǎn)。同時，下游以剛需采購為主，工業(yè)需求處于淡季、農(nóng)業(yè)需求支撐力度不足，導(dǎo)致上游工廠訂單水平處于低位。后期來看，隨著上游檢修以及下游農(nóng)需結(jié)束之后，尿素供應(yīng)壓力將繼續(xù)增加，尿素維持做空套保的觀點(diǎn)，后期價格止跌需要看到國內(nèi)出口窗口打開或上游生產(chǎn)全面虧損之后帶來的降負(fù)減產(chǎn)。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
期貨市場：5月24日尿素主力收盤1658元/噸（-5）；前二十位主力多頭持倉：179071（+2532），空頭持倉：183283（+5150），凈多持倉：-4212（-418）。
現(xiàn)貨：5月24日山東臨沂小顆粒報價：2185元/噸（+0）；山東菏澤小顆粒報價：2150元/噸（-40）；江蘇沐陽小顆粒報價：2200元/噸（-20）。
原料：5月24日，小塊無煙煤1180元/噸（0），尿素成本1831元/噸（0），尿素出口窗口-100美元/噸（0）。
生產(chǎn)：截至5月18日，煤制尿素周度產(chǎn)量87.88萬噸（-0.34%），煤制周度產(chǎn)能利用率80.49%（-0.28%），氣制尿素周度產(chǎn)量29.46萬噸（-3.31%），氣制周度產(chǎn)能利用率79.28%（-2.72%）。
庫存：截至5月18日，港口庫存8萬噸（-4.6），廠庫庫存100.57萬噸（-3.18）。
觀點(diǎn)：昨日國內(nèi)現(xiàn)貨小顆粒品種出廠價下調(diào)約20－40元/噸，尿素行情繼續(xù)下滑；農(nóng)需支撐力度不強(qiáng)，整體市場氛圍偏弱。
■策略
謹(jǐn)慎偏空：尿素日產(chǎn)絕對水平仍處歷史同比高位，雖然目前上游生產(chǎn)利潤逐步被壓縮，但上游尚未見到減產(chǎn)。同時，下游以剛需采購為主，工業(yè)需求處于淡季、農(nóng)業(yè)需求支撐力度不足，導(dǎo)致上游工廠訂單水平處于低位。后期來看，隨著上游檢修以及下游農(nóng)需結(jié)束之后，尿素供應(yīng)壓力將繼續(xù)增加，尿素維持做空套保的觀點(diǎn)，后期價格止跌需要看到國內(nèi)出口窗口打開或上游生產(chǎn)全面虧損之后帶來的降負(fù)減產(chǎn)
■風(fēng)險
企業(yè)裝置檢修增加、農(nóng)需釋放、企業(yè)預(yù)收訂單增加、下游市場回暖
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