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策略摘要
　　建議觀望。亞洲PX開工回升，預計6月進入亞洲PX累庫拐點，PX加工費逐步高位回落。下游聚酯開工有所回升，但TA仍是小幅累庫預期，加工費有進一步收斂的可能。同時，TA09合約存在較大貼水，一定程度上已反應上述TA累庫預期及PX轉(zhuǎn)弱預期，且當前原油基準波動較大，暫時建議觀望為主。
　　核心觀點
　　市場分析
　　TA方面，基差200元/噸（-20），基差偏震蕩；TA加工費319元/噸（-28），加工費延續(xù)震蕩。新裝置方面，恒力惠州250萬噸均已正常運行。嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸均已正常運行。當前TA供應總體仍處于偏高位置，下游聚酯開工有所見底回升，TA累庫預期有所縮窄但仍是小幅累庫預期，TA加工費看回調(diào)。
　　PX方面，加工費382美元/噸（-7），PX加工費維持高位震蕩。當前PX供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，基本面偏空，對價格支撐力度不足。原料端和下游PTA期貨對PX價格擾動尤為明顯。而近期汽油裂解價差有所反彈趨勢，后期關(guān)注能否為PX價格帶來支撐。
　　策略
　　建議觀望。亞洲PX開工回升，預計6月進入亞洲PX累庫拐點，PX加工費逐步高位回落。下游聚酯開工有所回升，但TA仍是小幅累庫預期，加工費有進一步收斂的可能。同時，TA09合約存在較大貼水，一定程度上已反應上述TA累庫預期及PX轉(zhuǎn)弱預期，且當前原油基準波動較大，暫時建議觀望為主。
　　風險
　　原油價格大幅波動，美汽油消費回落，下游聚酯減產(chǎn)程度。