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算力層激勵(lì)頻出，奠定AI大時(shí)代基礎(chǔ)。5月以來，國內(nèi)算力層激勵(lì)政策頻出，包括，5月16日北京出臺(tái)《北京市促進(jìn)通用人工智能創(chuàng)新發(fā)展的若干措施（2023-2025年）（征求意見稿）》，從算力、算法、模型、應(yīng)用、監(jiān)管等五大方面引領(lǐng)AI發(fā)展；5月18日，中國電子董事長曾毅發(fā)言，算力底座是下一階段最需要解決的問題；5月19日，北京市通用人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新伙伴計(jì)劃成員名單（第一批）出路。AI大時(shí)代正拉開序幕，而算力是必需的基礎(chǔ)設(shè)施。
　　AIGC有望大幅提振算力需求，多模態(tài)已漸行漸近。1）AIGC大模型的算力需求，來自于其千億級(jí)別的參數(shù)量、以及通用廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景。2）根據(jù)我們估算，以使用英偉達(dá)A100芯片等作為基礎(chǔ)假設(shè)，推理階段算力初始投入約近8億美元；另外，考慮Google每日搜索量已達(dá)到35億，我們認(rèn)為Chatgpt日活提升空間廣闊，算力需求有望持續(xù)釋放。3）同時(shí)，我們認(rèn)為文字交互僅為Chatgpt以及AIGC應(yīng)用場(chǎng)景的冰山一角，語音、圖片、視頻等多形式的輸入輸出，或?qū)閮?nèi)容創(chuàng)作領(lǐng)域帶來革命性變化。4）另外，5月17日，NVIDIA創(chuàng)始人黃仁勛在比利時(shí)舉行的ITF 2023年半導(dǎo)體大會(huì)上表示下一波人工智能浪潮是“具身智能（embodied AI）”；特斯拉2023股東大會(huì)上，人形機(jī)器人Optimus發(fā)布了最新進(jìn)展，多模態(tài)模型與泛化硬件結(jié)合將對(duì)產(chǎn)業(yè)帶來更廣闊深遠(yuǎn)的改變，也將對(duì)算力產(chǎn)生更高階的需求。
　　Finetune精簡(jiǎn)能力具有局限性，算力需求仍將高速向上。垂類場(chǎng)景對(duì)可通用大模型剪枝、蒸餾，并微調(diào)以適應(yīng)各個(gè)專業(yè)場(chǎng)景，在降低模型參數(shù)數(shù)量，減少部分訓(xùn)練數(shù)據(jù)后達(dá)到不錯(cuò)的效果。但以彭博、海康威視等為代表的行業(yè)大模型仍具有百億級(jí)別參數(shù)，且應(yīng)用領(lǐng)域紛繁多樣。伴隨各行各業(yè)對(duì)AI的深度應(yīng)用，相比傳統(tǒng)AI小模型時(shí)代，我們認(rèn)為算力需求仍將高速向上。
　　英偉達(dá)等全球領(lǐng)軍已落地驗(yàn)證，中美共振信號(hào)已現(xiàn)。1）海外而言，5月18日，英偉達(dá)股價(jià)創(chuàng)下新高（收盤價(jià)316.78美元），較年初顯著上漲；產(chǎn)業(yè)方面，2023年3月的英偉達(dá)GTC大會(huì)以來，公司已推出多個(gè)AI算力大產(chǎn)品。另外，2023Q1微軟智能云業(yè)績(jī)超預(yù)期，驗(yàn)證算力需求真實(shí)落地。2）國內(nèi)而言，以光模塊、AI服務(wù)器為代表的核心算力環(huán)節(jié)，已在訂單、產(chǎn)能規(guī)劃上展現(xiàn)出高景氣，落地放量可期。
　　投資標(biāo)的：英偉達(dá)、中科曙光、海光信息、寒武紀(jì)、光通信產(chǎn)業(yè)鏈、易華錄、浪潮信息、昇騰算力、景嘉微、工業(yè)富聯(lián)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。