>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-230525
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【觀點及建議】
棕櫚油：棕櫚油在國際市場的性價比下降，產(chǎn)地5月份的出口仍然不樂觀，國際市場上豆油等其他油脂弱勢，產(chǎn)地棕櫚油價格將不得不跟隨其他油脂下行。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬來5月份的棕櫚油產(chǎn)量回升，另外，一季度印尼的棕櫚油產(chǎn)量是穩(wěn)定增長的，這使得產(chǎn)地的價格的支撐減弱。短期來看，在產(chǎn)地基本面缺乏亮點的情況下，棕櫚油走勢主要受國際市場其他油脂走勢影響。國內(nèi)棕櫚油繼續(xù)降庫，但是國內(nèi)棕櫚油價格預計將受棕櫚油進口成本影響偏弱，除非棕櫚油庫存快速降至50萬噸以下。
豆油：5-7月份的大豆進口量是充足的，大豆到港壓力只是延遲反應，預計國內(nèi)大豆壓榨量將上升，豆油將維持累庫勢頭。另外，CBOT大豆走弱，遠期的進口大豆成本下行，對豆油繼續(xù)構(gòu)成壓力，不過，隨著大豆壓榨量的回升，預計粕強油弱的局面會轉(zhuǎn)為油粕雙弱，油承擔的下行壓力或有所減弱。
菜油：5月菜籽到港量較大，目前菜油的供應壓力仍然較大，菜豆油價差需要維持在低位，才能幫助菜油消化供應壓力。不過，由于3季度菜籽買船明顯減少，市場預計菜油累庫壓力將減輕，菜油近期走勢強于豆油和棕櫚油。后期預計菜豆油、菜棕油價差維持區(qū)間震蕩，雖然菜油的供應壓力減輕，但是并無明顯利好。
從基本面來看，國際市場大豆供應充足、產(chǎn)地棕櫚油供增需減預期、全球生物柴油需求下降、國內(nèi)進口大豆集中到港等利空因素的影響依然存在，所以，目前油脂仍然缺乏上漲的驅(qū)動，建議維持偏空思路。
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