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(一)原油期貨價(jià)格:北京時(shí)間早六點(diǎn)，布倫特7月合約78.3美元/桶，日漲跌幅+2.0%。
　　(二)美國供需進(jìn)展：①上周美國原油/汽油/柴油庫存分別-1246/-205/-56萬桶。原油成品全面去庫，估值角度為油價(jià)提供支撐。②上周美國原油產(chǎn)量1230萬桶/日，年初以來幾乎接近零增長，而石油鉆機(jī)數(shù)量則持續(xù)回落。需要關(guān)注后續(xù)是否會引發(fā)產(chǎn)量下降。③美國原油/汽油/柴油需求周比+159/+53/+46萬桶/日，油品需求延續(xù)邊際改善。
　　(三)短期關(guān)注事件：①周二沙特能源部長在卡塔爾經(jīng)濟(jì)論壇表示，此前持續(xù)警告原油空頭需要謹(jǐn)慎，就像四月行情一樣，現(xiàn)在仍提醒空頭當(dāng)心。②近期原油供應(yīng)中斷頻發(fā)：哈薩克斯坦卡莎甘油田因技術(shù)故障減產(chǎn)10萬桶/日，加拿大因山火減產(chǎn)約20萬桶/日，伊拉克因北部管道沖突出口中斷約45萬桶/日。③短期油價(jià)在衰退預(yù)期影響下，金融情緒維持偏弱。后期關(guān)注可能尚未計(jì)價(jià)的利多因素的發(fā)酵程度。
　　(四)金融屬性及需求預(yù)期壓力仍大：全球經(jīng)濟(jì)增速回落和美歐央行加息是今年油價(jià)上方主要壓力。①球主要經(jīng)濟(jì)體PMI和GDP相比去年四季度低位回升，但目前恢復(fù)主要集中在服務(wù)業(yè)，制造業(yè)仍處相對低位。一季度交通出行高位提振汽油需求，后續(xù)油品需求繼續(xù)恢復(fù)，需要關(guān)注工業(yè)活動啟動進(jìn)度。②相比前期對美歐央行激進(jìn)加息帶來的經(jīng)濟(jì)深度衰退擔(dān)憂，4月美國通脹增速繼續(xù)降至低于目前基準(zhǔn)利率水平，5月美聯(lián)儲表態(tài)加息終點(diǎn)臨近，或有助于緩解金融情緒。后續(xù)關(guān)注6月13日-14日美聯(lián)儲議息會議利率決議，是否會放緩或停止加息。
　　(五)地緣屬性及供應(yīng)預(yù)期存在支撐：歐佩克減產(chǎn)、俄羅斯減產(chǎn)、美國產(chǎn)量放緩和戰(zhàn)略庫存回購是今年油價(jià)下方主要支撐。①美國能源部官員表示，6月結(jié)束今年戰(zhàn)略庫存拋售后，下半年可能會逐漸啟動收儲。目前美國戰(zhàn)略和商業(yè)油品總庫存已降至四十年低位。如果開啟收儲相當(dāng)于額外補(bǔ)充原油需求。② 4月初歐佩克在油價(jià)大跌后宣布擴(kuò)大減產(chǎn)，推升油價(jià)跳空上行。5月初油價(jià)再度回落，關(guān)注6月3日-4日歐佩克年中大會是否繼續(xù)調(diào)整產(chǎn)量政策。
　　(六)原油價(jià)格分析展望：年初以來原油價(jià)格在金融壓力和地緣支撐作用下呈現(xiàn)多空輪動的蹺蹺板效應(yīng)。①短期來看，在月初金融事件沖擊下，五月可能處于震蕩周期中的偏弱階段。但在下方70美元處，仍有強(qiáng)力支撐。仍以短期波段操作思路為主。②中期來看，六月進(jìn)入地緣和金融事件交易階段。如果歐佩克減產(chǎn)或美聯(lián)儲停止加息，均有可能給油價(jià)提供階段上行動力。③長期來看，支撐和壓力共存局面或?qū)⒕S持。今年可能整體處于周期末端的底部震蕩期，全年暫時(shí)維持70-100區(qū)間預(yù)期。
　　(七)風(fēng)險(xiǎn)提示：①下行風(fēng)險(xiǎn)：全球金融危機(jī)、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退、中國需求不及預(yù)期。②上行風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)油國地緣沖突、額外供應(yīng)中斷或擴(kuò)大減產(chǎn)、需求超預(yù)期表現(xiàn)。