>> 中信期貨-黑色建材組日報：供需壓力仍存，期價延續(xù)下跌-230524
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯,唐運 |
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黑色：供需壓力仍存，期價延續(xù)下跌
邏輯：昨日盤面震蕩下跌，建材成交維持較低水平。當(dāng)前鋼材需求仍較為弱勢，但鋼廠在即期利潤回升的影響下鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，供應(yīng)壓力仍存，或需等待限產(chǎn)政策落地后供應(yīng)才能大幅下降。成本端，動力煤價格趨弱拖累焦煤估值，焦炭在有利潤的情況下跟隨焦煤走勢。鐵礦庫存累積價格偏弱。需求羸弱疊加成本下行拖累鋼價。宏觀方面，國內(nèi)地產(chǎn)和基建投資數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，建筑用鋼需求依舊轉(zhuǎn)弱，等待進(jìn)一步刺激政策指引需求方向。海外方面，美國債務(wù)危機仍存，警惕風(fēng)險資產(chǎn)估值壓力。后期持續(xù)關(guān)注銀行業(yè)風(fēng)險和美國經(jīng)濟韌性。
行業(yè)方面，上周鋼材需求環(huán)比下降。近期商品房銷售同比有所回落，房企拿地意愿較弱，新開工降幅較大，地產(chǎn)用鋼需求仍然偏弱?；ㄍ顿Y大幅回落，現(xiàn)實需求維持弱勢。受到利潤引導(dǎo)，鋼廠減產(chǎn)趨緩，短階段焦炭下行壓力緩和。然而鋼材需求逐步轉(zhuǎn)淡，高產(chǎn)量之下，鋼材上方壓力持續(xù)，預(yù)計焦炭跟隨板塊低位震蕩運行。短階段焦煤下行驅(qū)動減弱，需求改善疊加進(jìn)口回落，供需過剩壓力有所緩和。然而鋼廠減產(chǎn)偏慢，鋼材端淡季壓力或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，同時，動力煤市場情緒偏弱，亦對焦煤形成壓制。本期鐵礦海外發(fā)運小幅回升，到港量大幅減少。目前成材需求依然較弱，但鋼廠盈利率小幅回升，部分高爐有所復(fù)產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫存創(chuàng)新低，支撐鐵礦價格。但后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策落地，鐵礦港口累庫壓力加大。終端需求不佳，廢鋼供需雙弱，短期震蕩運行。合金成本支撐可能下移，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計鐵合金短期震蕩運行。玻璃現(xiàn)貨產(chǎn)銷邊際轉(zhuǎn)弱，庫存可能重新回到累積的狀態(tài)，玻璃價格和庫存高度反相關(guān)，產(chǎn)銷持續(xù)偏弱的情況下，盤面或維持震蕩偏弱。純堿供需基本面來說暫時沒有惡化，但市場情緒極度悲觀，一致看跌預(yù)期下，下游剛需采購甚至壓減自身庫存天數(shù)，堿廠庫存累積，壓力較大，在沒看到現(xiàn)貨企穩(wěn)堿廠去庫之前，期現(xiàn)仍舊有一定的下跌空間。神華外購再次調(diào)降，進(jìn)口煤持續(xù)沖擊，庫存高企壓制，煤價穩(wěn)中偏弱。
整體而言，近期市場交易的核心在于國內(nèi)宏觀政策預(yù)期，需求淡季不淡，粗鋼平控政策何時落地，進(jìn)口煤供應(yīng)壓力，以及美國債務(wù)違約問題；鐵水產(chǎn)量在減產(chǎn)政策落地前只能依靠鋼廠利潤調(diào)節(jié)，爐料需求暫穩(wěn)，壓力有所緩和；但鋼材需求難有增量，鐵水產(chǎn)量依然偏高，中期價格存一定壓力；國內(nèi)有效需求不足，工業(yè)品價格承壓，關(guān)注有無新的刺激政策。海外加息周期或暫告段落，但衰退預(yù)期仍存，短期關(guān)注債務(wù)問題。故預(yù)計短期價格或?qū)⑾萑胝鹗幾邉?。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量變化，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
風(fēng)險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補庫加快（上行風(fēng)險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩
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