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昨日貴金屬維持震蕩，凌晨公布聯(lián)儲(chǔ)5月貨幣紀(jì)要，新信息是：（1）預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)放緩，四季度溫和衰退，轉(zhuǎn)年復(fù)蘇；（2）通脹回落速度慢于預(yù)期，并不認(rèn)為23年實(shí)現(xiàn)降息；（3）對(duì)于信貸收緊效果不確認(rèn)，對(duì)于5月后是否加息難以確定，需要數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)，不確定還應(yīng)該收緊多少政策。許多與會(huì)者在會(huì)后強(qiáng)調(diào)了保留可選性的必要性。
　　對(duì)于債務(wù)上限問(wèn)題，美國(guó)眾議院議長(zhǎng)麥卡錫表示，本周末可能就債務(wù)上限問(wèn)題達(dá)成原則性協(xié)議。耶倫此前表示，最早可能在6月1日耗盡用來(lái)支付聯(lián)邦賬單的資金。
　　我們認(rèn)為，近期隨著美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題加深，市場(chǎng)對(duì)于降息延后的不斷休整下，部分市場(chǎng)參與者拋出美債持幣觀望使得美元指數(shù)和美債利率反彈，貴金屬調(diào)整。而在加息趨于終止的狀態(tài)下，聯(lián)儲(chǔ)也需要維持鷹派措辭保證前期貨幣政策的有效性，此時(shí)貴金屬短期很難有較好表現(xiàn)，因此建議等待。
　　重復(fù)邏輯：我們預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率高點(diǎn)在5%附近，加息趨于終點(diǎn)。未來(lái)市場(chǎng)交易的不確定性點(diǎn)則是（1）6月后是否降息；（2）美國(guó)出現(xiàn)衰退的節(jié)奏。我們預(yù)計(jì)利率高點(diǎn)時(shí)間將會(huì)延長(zhǎng)，并非如市場(chǎng)預(yù)期下半年立刻降息。這主要是基于通脹結(jié)構(gòu)問(wèn)題的考慮，預(yù)計(jì)服務(wù)業(yè)通脹回落需要時(shí)間，最早也要在三四季度，因此黃金價(jià)格在2000元/盎司以上面對(duì)阻力。我們建議非農(nóng)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)帶來(lái)的回調(diào)低位節(jié)點(diǎn)作為買(mǎi)入或加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)，后續(xù)進(jìn)一步交易或需等到二季度末甚至三季度。
　　操作策略：我們將黃金支撐位上移至1950-2000元/盎司，白銀支撐位上升至23-24美元/盎司，考慮近期債務(wù)上限問(wèn)題的特殊情況，建議待該風(fēng)險(xiǎn)事件解除后再新進(jìn)入場(chǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈