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核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)行情：本周（5.15-5.19）傳媒（申萬(wàn)）指數(shù)整體下跌5.60%，同期滬深300指數(shù)整體上漲0.17%，板塊跑輸滬深300指數(shù)5.77%，位列所有板塊倒數(shù)第1位，周內(nèi)表現(xiàn)較差。
　　游戲：主要跟蹤Q2流水環(huán)比情況，觀察AI結(jié)合玩法進(jìn)度。流水：5月來(lái)看，巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界、三七互娛、名臣健康、騰訊因新游戲上線，獲得不錯(cuò)的Q2環(huán)比流水增長(zhǎng)基礎(chǔ)。Q2還有網(wǎng)易，吉比特，神州泰岳，寶通科技，電魂網(wǎng)絡(luò)，愷英網(wǎng)絡(luò)等公司有新產(chǎn)品有待上線。AI進(jìn)度及更新：我們建議關(guān)注積極布局AIGC技術(shù)的公司。1）關(guān)注多模態(tài)NPC（可落地）：網(wǎng)易《逆水寒》、完美世界預(yù)計(jì)在《神魔大陸2》NPC中加入GPT、盛天網(wǎng)絡(luò)帶帶電競(jìng)加入AI陪玩、湯姆貓《狗狗本2》等項(xiàng)目預(yù)計(jì)接入GPT；2）AI bot：電魂3）UGC編輯器（長(zhǎng)邏輯）：騰訊、網(wǎng)易、巨人網(wǎng)絡(luò)、昆侖萬(wàn)維、游族網(wǎng)絡(luò)。
　　影視院線：關(guān)注AI賦能落地情況及影視院線供需復(fù)蘇。1）新技術(shù)上：AI+影視看兩條邏輯，一方面AI應(yīng)用于影視制作過(guò)程中降本增效，另一方面AI+IP、版權(quán)促使跨模態(tài)or新玩法打開(kāi)未來(lái)業(yè)務(wù)空間。其中，降本增效方面，AI賦能影視制作主要在劇本創(chuàng)作、影視拍攝（虛擬制作，3D數(shù)字資產(chǎn)等）、后期制作（換臉、剪輯、特效等）等環(huán)節(jié)，前兩個(gè)環(huán)節(jié)目前為初步輔助作用，整體應(yīng)用難度還較大，關(guān)注技術(shù)發(fā)展?？缒B(tài)&新玩法方面，擁有IP及版權(quán)的公司有望受益，關(guān)注實(shí)際落地情況。2）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，看供需復(fù)蘇：22年由于疫情影視（電影、電視劇等）制作進(jìn)度及線下觀影受到影響，23年復(fù)蘇有望推動(dòng)供需兩端邊際變好。
　　教育（出版+教育信息化+培訓(xùn)）：5月18日第七屆世界智能大會(huì)開(kāi)幕式上，教育部部長(zhǎng)表示教育部積極推進(jìn)人工智能技術(shù)與教育的深度融合，促進(jìn)教育變革創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展。全國(guó)智慧教育公共服務(wù)平臺(tái)已經(jīng)初具規(guī)模。政策大方向下，教育產(chǎn)品與AI技術(shù)融合將持續(xù)推進(jìn)，在內(nèi)容、渠道、產(chǎn)品積累深厚的公司競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。年青人就業(yè)壓力持續(xù)，23年4月16-24歲調(diào)查失業(yè)率突破20%，職業(yè)教育地位重要，教育蓄水池作用有望持續(xù)兌現(xiàn)。
　　營(yíng)銷(xiāo)：多企業(yè)推進(jìn)虛擬人直播業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)落地速度加快。AI加持的數(shù)字人運(yùn)用于直播電商，可低成本填補(bǔ)真人主播不能覆蓋的閑時(shí)、低峰時(shí)段，增加直播時(shí)長(zhǎng)上限、提升直播間產(chǎn)能。目前多企業(yè)正加速研發(fā)、升級(jí)相關(guān)產(chǎn)品，并基于直播相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練，預(yù)計(jì)后續(xù)可觀察到有可商業(yè)化的虛擬數(shù)字人產(chǎn)品和應(yīng)用落地。如藍(lán)色光標(biāo)旗下數(shù)字直播平臺(tái)“藍(lán)標(biāo)智播”最近進(jìn)行升級(jí)，降低數(shù)字直播使用門(mén)檻、提升使用體驗(yàn)；遙望科技與小冰與簽訂戰(zhàn)略協(xié)議共創(chuàng)人工智能電商直播；值得買(mǎi)基于10萬(wàn)小時(shí)直播數(shù)據(jù)訓(xùn)練為虛擬直播做準(zhǔn)備，并和品牌積極溝通。
　　電商&零售相關(guān)：電商里，我們認(rèn)為邏輯存在于能通過(guò)AI的產(chǎn)品/B端功能模塊去提升用戶/會(huì)員活躍度，會(huì)員付費(fèi)制是最能驅(qū)動(dòng)企業(yè)增長(zhǎng)及反應(yīng)其產(chǎn)品核心價(jià)值的商業(yè)形態(tài)。1）焦點(diǎn)科技于5/15正式發(fā)布AI產(chǎn)品，在集成當(dāng)前AI工具基礎(chǔ)功能上，特色功能包括買(mǎi)家信息背調(diào)、多語(yǔ)種實(shí)時(shí)翻譯，此外后續(xù)7月還將上線24h詢盤(pán)客服功能，針對(duì)性解決B2B撮合業(yè)務(wù)的時(shí)差性問(wèn)題。2）孩子王作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的母嬰連鎖（22年線上占比達(dá)50%），積累豐富的育兒專業(yè)知識(shí)和內(nèi)容，基于數(shù)字化技術(shù)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)容優(yōu)勢(shì)自主研發(fā)KidsGPT，目前已開(kāi)啟內(nèi)測(cè)，預(yù)計(jì)于“六一”期間正式推出。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　建議關(guān)注：1、游戲線：巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界、三七互娛、名臣健康（上述Q2流水環(huán)比轉(zhuǎn)好，其中巨人完美AI產(chǎn)品結(jié)合度高）、湯姆貓、昆侖萬(wàn)維（多模態(tài)+大模型）、神州泰岳、吉比特、盛天網(wǎng)絡(luò)、騰訊控股、愷英網(wǎng)絡(luò)、電魂網(wǎng)絡(luò)、星輝娛樂(lè)、寶通科技、網(wǎng)易。2、影視院線及版權(quán)IP線：1）影視版權(quán)、制作+藝人線：華策影視、光線傳媒、中國(guó)電影、唐德影視、歡瑞世紀(jì)、華誼兄弟、捷成股份、慈文傳媒、北京文化、中廣天擇；2）動(dòng)漫、影視IP線：光線傳媒、上海電影、百納千成、奧飛娛樂(lè)、文投控股；3）電影、影院線：萬(wàn)達(dá)電影、華誼兄弟、博納影業(yè)、橫店影視；4）文字IP線：中文在線、掌閱科技、閱文集團(tuán)；3、虛擬數(shù)字人線：遙望科技、值得買(mǎi)、藍(lán)色光標(biāo)、浙文互聯(lián)、捷成股份、天地在線、引力傳媒；4、教育+出版線：南方傳媒、鳳凰傳媒、浙版?zhèn)髅?、中南傳媒、佳發(fā)教育、盛通股份、中教控股、中國(guó)東方教育等。5、電商&零售線：焦點(diǎn)科技、值得買(mǎi)、孩子王，華凱易佰、吉宏股份、阿里集團(tuán)、京東集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　AIGC生成內(nèi)容版權(quán)問(wèn)題、行業(yè)發(fā)展及公司落地應(yīng)用不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險(xiǎn)