>> 國泰君安-廣州酒家(603043)蟄伏三年春光已至，老字號改革大有可為-230525
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
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| 1871KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,陳京 |
| 下載權限： |
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投資要點：
投資建議：維持增持評級。公司國企改革背景下將開啟全國擴張，綜合考慮月餅大年與復產(chǎn)復工鏈溫和復蘇，維持2023、上調2024、2025年EPS預測至1.41/1.72（+5%）/2.06（+12%）元，維持2023年目標價42元。
天時地利人和，廣酒開啟新一輪國改。①公司實控人廣州市國資委提出將對標世界一流企業(yè)建設。②2022年初公司高管團隊變更，新管理層上任后遇疫情省外擴張節(jié)奏受影響，現(xiàn)負面因素逐步消除，有望開始新一輪機制改革。
從廣州走向全國。①2020-21年餐飲門店關停較多空出優(yōu)質點位，且租金下降；陶陶居品牌和廣酒互補，增強滲透能力。預計廣酒每年擴張2-3家，陶陶居更快，2023年籌備上海同時布局省外優(yōu)勢地區(qū)；②速凍產(chǎn)品主打粵式包點，錯位競爭；湘潭二期預計2023年底試產(chǎn)，渠道拓展推進。③月餅在深圳等地仍有做深的空間，在全國接受度高。
速凍、預制菜高成長賽道。①我國人均消費速凍食品量僅11kg/年，與日本（23kg/年）和美國（84kg/年）仍有差距。②目前國內(nèi)預制菜餐飲端滲透率僅10-15%，美日60%以上，預制菜B端和C端份額約8:2，而日本該比重約5:5。③月餅行業(yè)整體穩(wěn)健。
風險提示：食品安全風險；市場經(jīng)營風險。
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