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宏觀經(jīng)濟：復(fù)蘇斜率放緩，市場預(yù)期偏弱
　　隨著4月各項數(shù)據(jù)出爐，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)復(fù)蘇斜率放緩、結(jié)構(gòu)分化加劇態(tài)勢，市場達(dá)成經(jīng)濟復(fù)蘇內(nèi)生動能偏弱的共識。此前，由于去年基數(shù)較低，市場對經(jīng)濟數(shù)據(jù)讀數(shù)的預(yù)期較為樂觀。在數(shù)據(jù)公布后，部分領(lǐng)域數(shù)據(jù)不及預(yù)期，使得當(dāng)前市場對經(jīng)濟增長的預(yù)期相對偏弱，在此背景下，買方機構(gòu)對于穩(wěn)增長政策的期待有所升溫。貨幣政策方面，買方機構(gòu)維持貨幣政策將延續(xù)寬松基調(diào)的看法。
　　A股：回調(diào)有限、存量博弈的結(jié)構(gòu)性行情
　　A股主要指數(shù)有所承壓，但多數(shù)買方機構(gòu)認(rèn)為，綜合考慮宏觀經(jīng)濟環(huán)境和當(dāng)前估值水平，市場回調(diào)空間有限。經(jīng)濟弱復(fù)蘇、增量資金有限、市場仍是存量博弈格局，多數(shù)買方機構(gòu)預(yù)期市場維持大盤指數(shù)震蕩、結(jié)構(gòu)性行情。板塊上，前期的熱點板塊“中特估”、人工智能呈現(xiàn)獲利回吐的特征，但買方機構(gòu)看好人工智能板塊的長期走勢，“中特估”依然被看作全年主線，近期消費板塊熱度有所抬升。
　　港股：短期或承壓，中長期趨勢向好
　　總體上看，買方機構(gòu)認(rèn)為在當(dāng)前港股估值具有性價比、企業(yè)盈利預(yù)期向上、海外流動性壓制邊際緩解背景下，港股中長期趨勢向上；但考慮到國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇力度偏弱、海外風(fēng)險未平，短期港股可能維持震蕩走勢。
　　債市：短期轉(zhuǎn)向概率較小，中長期偏空
　　綜合來看，多數(shù)買方機構(gòu)認(rèn)為，在國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇動力偏弱、資金面維持寬松背景下，短期債市偏強，但考慮到當(dāng)前計價或已較為充分，預(yù)計收益率進(jìn)一步下行空間不大。從風(fēng)險層面看，買方機構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前基本面和貨幣政策突然轉(zhuǎn)向概率較小，短期債市調(diào)整風(fēng)險不大；但考慮到國內(nèi)經(jīng)濟趨勢仍然向上，中長期看債市偏空。
　　海外宏觀：降息預(yù)期趨于一致、債務(wù)上限博弈或拖累經(jīng)濟
　　債務(wù)上限問題成為買方機構(gòu)討論的熱點話題，加息、降息、衰退依然是美國宏觀經(jīng)濟的關(guān)鍵詞。加息：多數(shù)預(yù)期6月不會再次加息，但加息預(yù)期有所抬升。降息：關(guān)于降息的預(yù)期逐漸趨于一致，短期降息概率較小。衰退：多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為衰退難以避免，信貸收縮正在加劇衰退風(fēng)險。債務(wù)上限：買方機構(gòu)普遍認(rèn)為違約概率較小，但可能對經(jīng)濟增長和市場波動產(chǎn)生負(fù)面影響。
　　美股：持謹(jǐn)慎態(tài)度、未來風(fēng)險因素較多
　　近期美股主要指數(shù)整體呈現(xiàn)倒“V”型走勢，買方機構(gòu)看法偏空。在金融環(huán)境收緊、經(jīng)濟衰退風(fēng)險上升背景下，企業(yè)盈利或在未來大幅下滑，債務(wù)上限的不確定性可能對風(fēng)險偏好形成壓制，當(dāng)前美股估值仍高，對美股持謹(jǐn)慎態(tài)度。
　　美債：多空力量博弈，高評級債券更受青睞
　　影響美債利率的多空力量博弈包括：一方面，當(dāng)前美國經(jīng)濟韌性仍存，近期加息預(yù)期有所升溫，過于樂觀的降息預(yù)期已經(jīng)減弱，疊加可能存在的債務(wù)上限風(fēng)險，美債利率有向上驅(qū)動力；另一方面，加息周期已進(jìn)入尾聲，信貸收緊加劇，通脹正在放緩，中長期看美債利率依然向下。在配置上買方機構(gòu)建議減持高收益?zhèn)?br>　　風(fēng)險提示：美國通脹超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)程度不及預(yù)期，疫情反復(fù)情況超預(yù)期。