>> 招商證券-亞德諾(ADI.US)FY23Q2跟蹤報告：消費市場預(yù)期已經(jīng)觸底，公司在中國市場下滑趨勢仍持續(xù)-230525
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
大小： |
444KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄢凡,曹輝 |
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事件：
亞德諾（ADI）于5月24日發(fā)布FY2023Q2季報，本季度營收32.6億美元，同比+9.8%/環(huán)比+0.4%；毛利率73.7%，同比-0.5pct/環(huán)比+0.1pct。綜合財報及交流會議信息，總結(jié)要點如下：
評論：
1、FY23Q2營收同比+9.8%/環(huán)比+0.4%，營業(yè)利潤率同比+0.9pct/環(huán)比+0.1pct。
FY23Q2營收為32.6億美元，同比+9.8%/環(huán)比+0.4%，超過指引中值（31-33億美元），主要系工業(yè)和汽車領(lǐng)域再創(chuàng)歷史新高。FY23Q2毛利率為73.7%，同比-0.5pct/環(huán)比+0.1pct。FY23Q2營業(yè)利潤率為51.2%，同比+0.9pct/環(huán)比+0.1pct，高于指引中值（50.3%-51.7%）。FY23Q2庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)增加到168天，渠道庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)基本保持不變。
2、公司工業(yè)和汽車領(lǐng)域再創(chuàng)歷史新高，通訊及消費領(lǐng)域營收同環(huán)比均下降。
1）工業(yè)：營收占比為53%，同比+16%/環(huán)比+3%，創(chuàng)歷史新高，是最多樣化且利潤最高的業(yè)務(wù)，可持續(xù)能源、航空航天、國防等領(lǐng)域取得了顯著增長；2）汽車：營收占比為24%，同比+24%/環(huán)比+10%，同樣再創(chuàng)新高。公司在電池管理和艙內(nèi)連接解決方案方面處于領(lǐng)先地位，兩者合計同比增長接近40%；3）通訊：營收占比為14%，在持續(xù)進行的庫存調(diào)整影響下，同比和環(huán)比均有所下降；4）消費：營收占比為9%，同比和環(huán)比均下降超過20%，接近疫情期間的最低水平，意味著市場調(diào)整已經(jīng)趨于完成。
3、FY23Q3營收和毛利率均將環(huán)比下降，預(yù)計消費市場環(huán)比增長。
FY23Q3營收指引中值為31億美元（30-32億美元），指引中值同比基本持平/環(huán)比-5%。營業(yè)利潤率指引中值為48.5%（47.8%-49.2%），同比-2%/環(huán)比-2%，預(yù)計毛利率亦將環(huán)比下降，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能利用率影響。分下游來看，工業(yè)和汽車市場開始疲軟，預(yù)計將持續(xù)超過一個季度，預(yù)期環(huán)比下降將在低個位數(shù)到中個位數(shù)之間；通信和消費品市場過去幾個季度有所調(diào)整，逆風(fēng)周期或?qū)⒔Y(jié)束，預(yù)期通信市場環(huán)比下降約為10%，而消費市場環(huán)比增長。
4、公司庫存水平已達拐點，中國市場連續(xù)三季下滑后預(yù)計仍將下降。
公司庫存預(yù)計FY23Q2達到峰值，F(xiàn)Y23Q3將開始逐步下降，預(yù)計FY23Q4產(chǎn)能利用率將低于FY23Q3。本季度亞洲地區(qū)需求走弱，公司計劃在FY23Q3控制出貨量（sell-in）低于批發(fā)量（sell-through），以減少該地區(qū)渠道庫存。公司交貨時間繼續(xù)改善，目前超過70%（上季度為50%）的產(chǎn)品組合能在13周內(nèi)發(fā)貨，總訂單儲備仍在下降，低于年收入水平，仍然是正常水平的兩倍。中國市場：公司預(yù)計在連續(xù)三季下滑后仍將維持下降趨勢，整體復(fù)蘇不及預(yù)期且渠道庫存高于預(yù)期，工業(yè)和汽車領(lǐng)域需求下降明顯。
風(fēng)險提示：競爭加劇風(fēng)險；貿(mào)易摩擦風(fēng)險；行業(yè)景氣度變化風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟及政策風(fēng)險。
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