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專題研究：《5月經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)與隱憂》2023-05-26
　　工業(yè)生產(chǎn)：鋼鐵、服裝生產(chǎn)動(dòng)能小幅回落。高爐開工率82.4%，焦化開工率79.9%，環(huán)比四月有所回落，低于2022年同期，其中焦化開工下滑較多；地?zé)掗_工率64.1%，PTA開工率80.0%，環(huán)比4月繼續(xù)回升，高于2022年同期，指向化工鏈條的生產(chǎn)動(dòng)能依然強(qiáng)勁。全鋼胎開工率64.7%，江浙地區(qū)織機(jī)開工率80.3%，相較于2022年，處于偏高水位，但環(huán)比4月小幅回落，指向汽車、服裝行業(yè)的生產(chǎn)略有降溫。
　　投資：基建景氣度略有回落，房企拿地意愿仍然偏低。石油瀝青裝置開工率31.8%，環(huán)比4月明顯回落，但好于2022年同期，水泥發(fā)運(yùn)率46.9%，相對(duì)穩(wěn)定，整體指向基建的景氣度出現(xiàn)小幅回落，但由于2022年低基數(shù)，預(yù)計(jì)同比讀數(shù)依然可觀。地產(chǎn)方面，房企拿地意愿依然偏弱，百城土地成交面積基本持平2022年同期，此外，鋼材表觀消費(fèi)量環(huán)比下滑，也印證地產(chǎn)和基建的景氣度小幅回落。
　　消費(fèi)：汽車和服務(wù)偏強(qiáng)，地產(chǎn)后周期偏弱。服務(wù)消費(fèi)方面，國(guó)內(nèi)航班數(shù)和地鐵客運(yùn)量都處于歷史偏高位置，并且環(huán)比沒有回落，說明居民的出行意愿依然較強(qiáng)，此外，電影票房收入基本持平2021年水平，同比達(dá)到249.7%。商品消費(fèi)方面，5月廠家零售乘用車銷量同比16.5%，維持高景氣，但是商品房銷售相較于4月出現(xiàn)明顯回落，對(duì)于地產(chǎn)后周期的消費(fèi)品進(jìn)一步構(gòu)成制約。
　　外貿(mào)：訂單回補(bǔ)以后，下行趨勢(shì)不變。年初以來，外貿(mào)的景氣度受到訂單回補(bǔ)的階段性支撐，但實(shí)際運(yùn)價(jià)依然處于低位運(yùn)行，訂單回補(bǔ)結(jié)束后，下行趨勢(shì)延續(xù)。具體來看，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI從年初以來維持下行趨勢(shì)，波羅的海干散貨指數(shù)BDI近期開始回落，指向全球貿(mào)易的動(dòng)能有所下滑，此外，我們看到5月前20日韓國(guó)出口同比-16.1%，維持兩位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)，短期內(nèi)我國(guó)出口下行趨勢(shì)不變。
　　物價(jià)：工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)下探，低通脹環(huán)境延續(xù)。消費(fèi)品方面，22個(gè)省市豬價(jià)依然處于低位震蕩階段，在15元/千克附近波動(dòng)；28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜價(jià)格季節(jié)性回落，目前在4.5~5元/公斤附近；工業(yè)品方面，海外定價(jià)的布倫特原油價(jià)格近期小幅走弱，維持在70~80美元/桶區(qū)間運(yùn)行，有色金屬中銅價(jià)下跌趨勢(shì)比較明顯，鋁價(jià)相對(duì)穩(wěn)定；國(guó)內(nèi)定價(jià)的螺紋鋼已經(jīng)跌至3500元/噸附近，黃驊港Q5500動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)也跌至1000元/噸以內(nèi)?？傮w來看，工業(yè)品價(jià)格下探的趨勢(shì)尚未停止，預(yù)計(jì)5月PPI同比讀數(shù)繼續(xù)下滑，服務(wù)消費(fèi)維持高增CPI將低位企穩(wěn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：如果沒有政策跟進(jìn)，低通脹環(huán)境可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)動(dòng)能加速放緩