>> 安信證券-有色金屬行業(yè)資源為王：全球鋰礦23年一季報更新-230526
| 上傳日期： |
2023/5/27 |
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| 2515KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
覃晶晶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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2023年Q1全球鋰精礦生產(chǎn)情況匯總：產(chǎn)銷整體增加，精礦價格博弈情緒提升
2023年Q1西澳地區(qū)鋰精礦產(chǎn)銷量環(huán)比明顯上升。2023年Q1西澳地區(qū)主要鋰礦山生產(chǎn)鋰精礦合計約41.7萬噸（不含Greenbushes），同比增加78.2%，環(huán)比增加6.5%；銷售鋰精礦合計41.2萬噸（不含Greenbushes），同比增加71.5%，環(huán)比增加9.9%。產(chǎn)銷率方面，MtMarion、Pilbara產(chǎn)銷率環(huán)比增加7.5pct、5.8pct，Mt Cattlin產(chǎn)銷率環(huán)比大幅下調(diào)40.3pct至55.4%。
2023年Q1澳洲鋰精礦平均銷售價格維持高位，預(yù)計2023年Q2精礦價格博弈情緒提升。2023年Q1主要企業(yè)精礦價格如下：格林布什精礦（化學(xué)和技術(shù)級）平均售價達(dá)到5783美元/噸，環(huán)比增加45%。MtCattlin鋰精礦平均售價5702美元/噸SC5.2、對應(yīng)6500美元/噸SC6。Pilbara精礦均價4840美元/噸SC5.3、對應(yīng)5522美元/噸SC6，按照標(biāo)礦口徑，季度均價同比增加108.4%、環(huán)比減少12%。Mt Marion精礦售價3367美元/噸，環(huán)比下滑18.9%，主要系精礦品位調(diào)整及產(chǎn)品折扣。Wodgina精礦銷售價格為5444美元/噸。2023年Q1 Core實現(xiàn)首次鋰精礦銷售，折算精礦價格4476美元/噸。
部分精礦企業(yè)給出Q2價格指引，顯示Q2精礦價格短期或難跌。IGO預(yù)計2023年Q2格林布什化學(xué)級精礦均價為5444美元/噸。Allkem預(yù)計2023年Q2 Mt Cattlin鋰精礦售價為5000美元/噸。
2023年Q1南美鹽湖生產(chǎn)情況匯總：經(jīng)營情況及業(yè)績指引分化
量：2023年Q1 Allkem的Olaroz項目生產(chǎn)碳酸鋰4102噸，同比增加38%、環(huán)比減少4%，碳酸鋰銷售量為2904噸，同比減少8%、環(huán)比減少7%。2023年Q1 SQM鋰產(chǎn)品銷量為3.2萬噸，同比減少15.8%、環(huán)比減少25.6%。
價：2023年Q1 SQM鋰產(chǎn)品銷售均價5.1萬美元/噸，同比增加34.2%、環(huán)比減少13.6%。2023年Q1 Olaroz項目碳酸鋰銷售均價52738美元/噸，同比增加94%、環(huán)比增加13%，碳酸鋰銷售成本為4924美元/噸，同比增加29%、環(huán)比增加5%。
業(yè)績及指引：Allkem預(yù)計2023年Q2 Olaroz項目預(yù)計售價為4.2萬美元/噸。Livent上調(diào)業(yè)績指引，預(yù)計2023年收入為10.25-11.25億美元（前值為10-11億美元），調(diào)整后EBITDA為5.3-6億美元（前值為5.1-5.8億美元）。雅保下調(diào)業(yè)績指引，2023年全年收入指引由113-129億美元下調(diào)至98-115億美元，同比增幅調(diào)整至35%-55%。2023年全年調(diào)整后EBITDA指引由42-51億美元下調(diào)至33-40億美元，同比增幅調(diào)整至-5%至15%。全年調(diào)整后EBITDA率由37%-40%下調(diào)至34%-35%。全年資本開支維持上次指引17-19億美元。
投資建議：隨著下游排產(chǎn)提升，產(chǎn)業(yè)鏈鋰鹽庫存結(jié)構(gòu)出現(xiàn)積極變化，5月以來鋰價明顯反彈，另外從長期來看，新能源需求確定性較高，而供給端新增產(chǎn)能多為綠地項目，產(chǎn)能釋放節(jié)奏存在不確定性，并且成本中樞或也將逐步抬升，鋰價或難以回到歷史較低分位，具備高鋰精礦自給率企業(yè)或具備較高利潤彈性。建議關(guān)注天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、融捷股份、永興材料、鹽湖股份、西藏礦業(yè)、雅化集團(tuán)、天華新能、盛新鋰能、藍(lán)曉科技等。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，鋰價大幅波動，供給釋放超預(yù)期。
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