>> 海通證券-勝華新材(603026)一季度業(yè)績承壓，新項目穩(wěn)步推進(jìn)-230527
| 上傳日期： |
2023/5/27 |
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| 897KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄧勇,朱軍軍,胡歆 |
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公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。2022年公司實現(xiàn)營收83.16億元，同比+17.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.91億元，同比-24.43%。2023Q1公司實現(xiàn)營收14.61億元，同比-17.50%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.08億元，同比-98.22%。
碳酸二甲酯系列：產(chǎn)品價格回落，業(yè)績同比下滑。2022年受終端消費提升影響，碳酸酯溶劑產(chǎn)品全年整體市場需求表現(xiàn)相對較好，但受制于行業(yè)產(chǎn)能的不斷擴大，價格自高位回落。公司積極布局海外市場，形成多基地協(xié)同生產(chǎn)，增強公司的穩(wěn)定供應(yīng)能力，實現(xiàn)碳酸二甲酯系列產(chǎn)品銷量66.10萬噸，同比+39.62%；營收39.36億元，同比-3.26%，毛利12.78億元，同比-37.67%。
甲基叔丁基醚系列：出口需求旺盛，毛利同比增長。2022年受俄烏沖突影響，甲基叔丁基醚價格漲至歷史高位，下半年受出口紅利消褪以及原油震蕩走低影響，甲基叔丁基醚價格逐步回落至低位盤整運行。公司實現(xiàn)甲基叔丁基醚系列產(chǎn)品銷量18.88萬噸，同比-43.76%；營收12.46億元，同比-20.30%，毛利0.94億元，同比+9.99%。
新項目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，未來有望貢獻(xiàn)增量。電解液方面，東營基地30萬噸/年電解液裝置進(jìn)入正常生產(chǎn)階段；10萬噸/年液態(tài)鋰鹽項目和1.1萬噸/年特種添加劑項目計劃2023年內(nèi)竣工；武漢基地20萬噸電解液項目和22萬噸碳酸酯項目已經(jīng)開始建設(shè)，樂山基地20萬噸電解液項目建設(shè)按規(guī)劃的工期穩(wěn)定推進(jìn)。鋰電負(fù)極材料和半導(dǎo)體輔材濕電子化學(xué)品方面，1000噸/年硅基負(fù)極產(chǎn)線穩(wěn)定生產(chǎn)高首效型硅氧碳負(fù)極材料，眉山基地3萬噸/年硅基負(fù)極項目、2萬噸/年正極補鋰劑（一期）和1萬噸/年新型導(dǎo)電劑項目計劃2024年竣工。
投資建議。公司在建鋰電材料項目較多，隨著未來產(chǎn)能釋放，業(yè)績有望持續(xù)增長。我們預(yù)計勝華新材2023~2025年EPS分別為4.69、6.53、9.82元。參考可比公司估值水平，給予其2022年17-19倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為79.73-89.11元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。在建項目進(jìn)度不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，項目審批進(jìn)展緩慢或不能通過
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